バンク・オブ・アメリカのCEOブライアン・モイニハン氏は、最近の投資家会議で明確な警告を発しました。世界最大級の銀行の一つがステーブルコインによる変革に適応できると自信を持つ一方で、金融システム全体は前例のないリスクに直面している可能性があるというのです。彼の核心的な見解は鋭く、もし数兆ドルの預金が伝統的な銀行からステーブルコインに流出すれば、その結果は単一の金融機関の問題をはるかに超えるものになるでしょう。
モイニハンは、最大のリスクは預金の大規模な移動にあると指摘しています。彼の推計によると、最大6兆ドルの資金がステーブルコインやその派生商品に引き寄せられる可能性があり、これらは利回りを提供することで預金者を惹きつけているのです。このような資金の移動は単なる数字のゲームではなく、現代金融システムの核心的な仕組みに深く関わっています。すなわち、銀行は企業や家庭に融資を行うために預金に依存しており、大量の預金が流出すれば、銀行の信用供給能力は著しく制約され、資金調達コストが上昇します。これにより、中小企業や個人の借り手は最も大きな打撃を受けることになるのです。
問題の根底には、ステーブルコイン発行者が直面する規制の枠組みの「グレーゾーン」があります。2025年初頭に米国で成立したGENIUS法案は、ステーブルコインに関する連邦規制の基準を設けることを目指していますが、実際の運用には懸念もあります。アメリカ銀行協会（ABA）の観察によると、ステーブルコイン発行者は、直接利息を支払わずに預金に似た利回りを提供するために、さまざまなインセンティブを模索しているのです。
この「名目上の預金、実質的な収益」の手法は、規制当局や伝統的な銀行の双方にとって警戒すべき事態となっています。ABAは今年1月に米国上院に提出した正式な書簡の中で、これらの「危険な規制の抜け穴」を閉じる必要性を強調し、ステーブルコインが銀行預金の直接的な代替となるのを防ぐために、より厳格な規則の制定を求めました。上院ではその後の議論で関連修正案の推進も試みられましたが、Coinbaseが関連する暗号通貨法案への支持を撤回したことで、進展は停滞しています。
興味深いことに、米国の銀行業界はステーブルコインの脅威について意見が分かれています。バンク・オブ・アメリカやアメリカ銀行協会はリスクに対して非常に警戒していますが、JPMorgan（JPモルガン・チェース）の立場は比較的穏やかです。最近の声明で、同銀行の広報担当者は、金融システムは歴史的に中央銀行発行の通貨、機関通貨、商業通貨の複数の層から成り立っていると述べました。彼らの見解では、ステーブルコインの登場はこの基本的な事実を変えるものではなく、新たな支払い手段を追加するだけで、既存の銀行預金システムを置き換えるものではないとしています。
この見解の違いの背景には、規模の異なる銀行が直面する異なる圧力があります。バンク・オブ・アメリカは約2兆ドルの預金を管理しており、その資産規模から、たとえごく一部の資金がステーブルコインに流出したとしても、経済に大きな影響を及ぼす可能性があります。
ステーブルコイン発行者の今後の展望は、米国の規制当局と伝統的な金融機関との間の綱引きの中にあります。一方、発行者は革新的な収益モデルを通じてユーザーを惹きつけようとしています。対して、伝統的な銀行や規制当局は、法律を駆使して金融の安定を守ろうとしています。
GENIUS法案は出発点に過ぎませんが、市場の変化に十分に対応できるものではありません。上院では暗号通貨市場の構造に関する新たな提案も進められていますが、これらの法案の推進には業界からの抵抗も存在します。
このステーブルコインをめぐる議論は、より深い問題を浮き彫りにしています。それは、デジタル金融時代において、伝統的な銀行システムがどのようにして経済の血液としての役割を維持し続けるのかということです。もし数兆ドルの預金がブロックチェーンを基盤としたステーブルコインに移行すれば、信用市場の供給側に構造的な制約が生じ、資金調達コストの上昇が経済全体に波及する可能性があります。
バンク・オブ・アメリカの預金規模が2兆ドルに達していることを考えると、たとえごく一部の預金流出でも、金融供給チェーンに大きな影響を与えることは明らかです。特に、地域の銀行や中小金融機関にとっては、その影響はより致命的となる可能性があります。
規制当局、発行者、そして伝統的な銀行のバランスは再び調整されつつあり、この過程は今後の金融システムにおけるステーブルコインの位置付けや、従来の金融機関がこの変革にどう適応していくかを大きく左右するでしょう。
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危険な分岐点：エミッターとしてのステーブルコインが伝統的な銀行システムに与える脅威
この新たな金融技術は、従来の銀行の役割や安定性にどのような影響を及ぼすのか？
ステーブルコインは、価値の安定性を保ちながら、国境を越えた取引を容易にします。
しかし、その分散型の性質や規制の不確実性は、既存の金融インフラにとって脅威となる可能性があります。
### まとめ
- ステーブルコインは便利だがリスクも伴う
- 伝統的な銀行は新たな競争に直面している
- 規制と技術の進歩が今後の展開を左右する
バンク・オブ・アメリカのCEOブライアン・モイニハン氏は、最近の投資家会議で明確な警告を発しました。世界最大級の銀行の一つがステーブルコインによる変革に適応できると自信を持つ一方で、金融システム全体は前例のないリスクに直面している可能性があるというのです。彼の核心的な見解は鋭く、もし数兆ドルの預金が伝統的な銀行からステーブルコインに流出すれば、その結果は単一の金融機関の問題をはるかに超えるものになるでしょう。
モイニハンは、最大のリスクは預金の大規模な移動にあると指摘しています。彼の推計によると、最大6兆ドルの資金がステーブルコインやその派生商品に引き寄せられる可能性があり、これらは利回りを提供することで預金者を惹きつけているのです。このような資金の移動は単なる数字のゲームではなく、現代金融システムの核心的な仕組みに深く関わっています。すなわち、銀行は企業や家庭に融資を行うために預金に依存しており、大量の預金が流出すれば、銀行の信用供給能力は著しく制約され、資金調達コストが上昇します。これにより、中小企業や個人の借り手は最も大きな打撃を受けることになるのです。
ステーブルコイン発行者の規制の脆弱性
問題の根底には、ステーブルコイン発行者が直面する規制の枠組みの「グレーゾーン」があります。2025年初頭に米国で成立したGENIUS法案は、ステーブルコインに関する連邦規制の基準を設けることを目指していますが、実際の運用には懸念もあります。アメリカ銀行協会（ABA）の観察によると、ステーブルコイン発行者は、直接利息を支払わずに預金に似た利回りを提供するために、さまざまなインセンティブを模索しているのです。
この「名目上の預金、実質的な収益」の手法は、規制当局や伝統的な銀行の双方にとって警戒すべき事態となっています。ABAは今年1月に米国上院に提出した正式な書簡の中で、これらの「危険な規制の抜け穴」を閉じる必要性を強調し、ステーブルコインが銀行預金の直接的な代替となるのを防ぐために、より厳格な規則の制定を求めました。上院ではその後の議論で関連修正案の推進も試みられましたが、Coinbaseが関連する暗号通貨法案への支持を撤回したことで、進展は停滞しています。
2つの銀行陣営の対立
興味深いことに、米国の銀行業界はステーブルコインの脅威について意見が分かれています。バンク・オブ・アメリカやアメリカ銀行協会はリスクに対して非常に警戒していますが、JPMorgan（JPモルガン・チェース）の立場は比較的穏やかです。最近の声明で、同銀行の広報担当者は、金融システムは歴史的に中央銀行発行の通貨、機関通貨、商業通貨の複数の層から成り立っていると述べました。彼らの見解では、ステーブルコインの登場はこの基本的な事実を変えるものではなく、新たな支払い手段を追加するだけで、既存の銀行預金システムを置き換えるものではないとしています。
この見解の違いの背景には、規模の異なる銀行が直面する異なる圧力があります。バンク・オブ・アメリカは約2兆ドルの預金を管理しており、その資産規模から、たとえごく一部の資金がステーブルコインに流出したとしても、経済に大きな影響を及ぼす可能性があります。
規制と市場の攻防
ステーブルコイン発行者の今後の展望は、米国の規制当局と伝統的な金融機関との間の綱引きの中にあります。一方、発行者は革新的な収益モデルを通じてユーザーを惹きつけようとしています。対して、伝統的な銀行や規制当局は、法律を駆使して金融の安定を守ろうとしています。
GENIUS法案は出発点に過ぎませんが、市場の変化に十分に対応できるものではありません。上院では暗号通貨市場の構造に関する新たな提案も進められていますが、これらの法案の推進には業界からの抵抗も存在します。
デジタル革命のコストとチャンス
このステーブルコインをめぐる議論は、より深い問題を浮き彫りにしています。それは、デジタル金融時代において、伝統的な銀行システムがどのようにして経済の血液としての役割を維持し続けるのかということです。もし数兆ドルの預金がブロックチェーンを基盤としたステーブルコインに移行すれば、信用市場の供給側に構造的な制約が生じ、資金調達コストの上昇が経済全体に波及する可能性があります。
バンク・オブ・アメリカの預金規模が2兆ドルに達していることを考えると、たとえごく一部の預金流出でも、金融供給チェーンに大きな影響を与えることは明らかです。特に、地域の銀行や中小金融機関にとっては、その影響はより致命的となる可能性があります。
規制当局、発行者、そして伝統的な銀行のバランスは再び調整されつつあり、この過程は今後の金融システムにおけるステーブルコインの位置付けや、従来の金融機関がこの変革にどう適応していくかを大きく左右するでしょう。