ドバイ金融サービス庁（DFSA）は、暗号トークン規制フレームワークの大規模な見直しを実施し、地域におけるデジタル資産の管理方法に大きな変革をもたらしています。従来の中央集権的な承認済みトークンリストを維持する代わりに、DFSAはトークンの適合性評価の責任を、ドバイ国際金融センター（DIFC）内で運営されるライセンスを持つ金融サービス提供者に直接移譲しました。この変革は、2022年に暗号トークン制度を確立して以来の、規制当局の従来のハンズオンアプローチからの顕著な脱却を示しています。2025年初に施行された新しいフレームワークは、2025年10月に開始された意見募集期間を経て、Charlotte Robins、DFSAの政策・法務担当マネージングディレクターが「より柔軟で原則に基づくモデルへの移行」と表現するものです。## DFSAの原則に基づくアプローチ：トークン評価に何をもたらすか改訂されたフレームワークの下で、DFSAはもはや認定された暗号トークンの公式登録簿を公開または維持しません。代わりに、各ライセンスを持つ企業は、自ら提供するトークンがDFSAの定める適合基準に合致しているかどうかを独自に評価しなければなりません。この原則に基づくアプローチは、規定されたルールブックからの哲学的な転換を示し、結果重視のガイドラインへとシフトしています。フレームワークは、特定のデジタル資産カテゴリーを明示的に禁止しているわけではなく、一見寛容に見えるかもしれません。しかし、この柔軟性には落とし穴もあり、適切な注意義務はライセンスを持つ企業のコンプライアンスチームに直接課されることになります。実務面ではどうなるのでしょうか。DIFCで事業を行う企業は、今後自社のトークン評価のための内部ポリシーを策定し、必要に応じてより厳格な審査を適用しなければなりません。このアプローチは、市場のイノベーションと柔軟性を促進することを意図していますが、一方で一貫性の欠如も生じさせる可能性があります。異なる企業が同じトークンについて異なる適合性の結論に達することもあり得ます。## プライバシーコインは新ルールの下でより厳しい審査対象にMonero（XMR）やZcash（ZEC）などのプライバシー重視のトークンは、この規制の変化の直撃を受ける可能性が高いです。これらのコインは明示的にブラックリストに載っているわけではありませんが、分散型の責任モデルにより、事実上の制限につながる可能性があります。ライセンスを持つ企業の内部コンプライアンスチームは、プライバシー強化型暗号通貨を高リスクと分類し、より厳格なデューデリジェンスを適用したり、サポートを拒否したりすることがあります。この間接的な制限メカニズムは、特定の資産を明示的に禁止することなく、同様の結果をもたらします。実際には、DIFCで事業を行う企業は、プライバシーコインに対して慎重な姿勢を取ることが多いでしょう。規制上の問題や評判リスクを避けるため、多くの企業はこれらの資産をクライアントに提供しない選択をするかもしれません。技術的には禁止されていなくても、そうした対応が一般的になる可能性があります。## 規制のパッチワーク：ドバイのルールは他のUAE管轄とどう比較されるかここで複雑さが増します。DFSAの寛容なフレームワークは、DIFCにのみ適用され、一般法原則の下で運営される特定の金融特区に限定されます。これは重要な管轄区の区別であり、多くの場合見落とされがちです。ドバイとUAEには複数の規制ゾーンが存在し、それぞれ異なる当局とルールブックによって管理されています。ドバイの仮想資産規制当局（VARA）は、DIFC外のドバイのほとんどの仮想資産活動を監督し、2023年2月に導入された仮想資産および関連活動規則において、「匿名性強化暗号通貨」の明示的禁止を実施しています。これにより、MoneroやZcashのようなプライバシーコインはVARAの管轄下で正式に禁止され、ドバイのオンショアエコシステム全体をカバーします。一方、アブダビはまた別の規制体制の下にあります。アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）は、同エミレーツの金融特区であり、保守的でリスクに基づくアプローチを採用しています。ADGMはプライバシーコインを全面的に禁止していませんが、マネーロンダリング対策やテロ資金供与対策の厳格な遵守を求めています。連邦レベルのUAEの規制当局も、資産ごとの禁止ではなく、AML/CTF基準の強化を重視しています。結果として、プライバシー重視の暗号資産はUAE全体で一律に違法とされているわけではなく、その取り扱いは管轄区域によって大きく異なります。暗号プラットフォームやプロジェクト、トレーダーにとって、この断片化した環境は慎重なナビゲーションを必要とし、プライバシーコインの保有や取引の合法性は、どのUAEの部分にいるかに完全に依存します。## トークン市場の今後は？DFSAの原則に基づく規制へのシフトは、より柔軟でイノベーションを促進するフレームワークへの業界全体の動向を反映しています。しかし同時に、市場参加者にとって規制の複雑さと不確実性ももたらしています。企業は今や堅牢なトークン評価手法を構築し、その判断がDIFC内で成功するトークンを左右することになるでしょう。ドバイの規制された領域での活動を目指すプロジェクトにとって、メッセージは明確です：特定の管轄区の理解がこれまで以上に重要です。DIFCはVARAのオンショア体制や従来のUAE連邦のアプローチよりも柔軟性を提供しますが、その分、企業自身が自己規制を行うことが期待されています。暗号トークンの風景が進化し続ける中、DFSAの新しいフレームワークは、イノベーションの機会と、ライセンスを持つ企業が市場の機会と規制遵守のバランスをどれだけ取れるかの試練の両方を示しています。
ドバイの新しい暗号トークンフレームワークが規制負担をライセンスを持つ企業に移行
ドバイ金融サービス庁（DFSA）は、暗号トークン規制フレームワークの大規模な見直しを実施し、地域におけるデジタル資産の管理方法に大きな変革をもたらしています。従来の中央集権的な承認済みトークンリストを維持する代わりに、DFSAはトークンの適合性評価の責任を、ドバイ国際金融センター（DIFC）内で運営されるライセンスを持つ金融サービス提供者に直接移譲しました。この変革は、2022年に暗号トークン制度を確立して以来の、規制当局の従来のハンズオンアプローチからの顕著な脱却を示しています。2025年初に施行された新しいフレームワークは、2025年10月に開始された意見募集期間を経て、Charlotte Robins、DFSAの政策・法務担当マネージングディレクターが「より柔軟で原則に基づくモデルへの移行」と表現するものです。
DFSAの原則に基づくアプローチ：トークン評価に何をもたらすか
改訂されたフレームワークの下で、DFSAはもはや認定された暗号トークンの公式登録簿を公開または維持しません。代わりに、各ライセンスを持つ企業は、自ら提供するトークンがDFSAの定める適合基準に合致しているかどうかを独自に評価しなければなりません。この原則に基づくアプローチは、規定されたルールブックからの哲学的な転換を示し、結果重視のガイドラインへとシフトしています。フレームワークは、特定のデジタル資産カテゴリーを明示的に禁止しているわけではなく、一見寛容に見えるかもしれません。しかし、この柔軟性には落とし穴もあり、適切な注意義務はライセンスを持つ企業のコンプライアンスチームに直接課されることになります。
実務面ではどうなるのでしょうか。DIFCで事業を行う企業は、今後自社のトークン評価のための内部ポリシーを策定し、必要に応じてより厳格な審査を適用しなければなりません。このアプローチは、市場のイノベーションと柔軟性を促進することを意図していますが、一方で一貫性の欠如も生じさせる可能性があります。異なる企業が同じトークンについて異なる適合性の結論に達することもあり得ます。
プライバシーコインは新ルールの下でより厳しい審査対象に
Monero（XMR）やZcash（ZEC）などのプライバシー重視のトークンは、この規制の変化の直撃を受ける可能性が高いです。これらのコインは明示的にブラックリストに載っているわけではありませんが、分散型の責任モデルにより、事実上の制限につながる可能性があります。ライセンスを持つ企業の内部コンプライアンスチームは、プライバシー強化型暗号通貨を高リスクと分類し、より厳格なデューデリジェンスを適用したり、サポートを拒否したりすることがあります。この間接的な制限メカニズムは、特定の資産を明示的に禁止することなく、同様の結果をもたらします。
実際には、DIFCで事業を行う企業は、プライバシーコインに対して慎重な姿勢を取ることが多いでしょう。規制上の問題や評判リスクを避けるため、多くの企業はこれらの資産をクライアントに提供しない選択をするかもしれません。技術的には禁止されていなくても、そうした対応が一般的になる可能性があります。
規制のパッチワーク：ドバイのルールは他のUAE管轄とどう比較されるか
ここで複雑さが増します。DFSAの寛容なフレームワークは、DIFCにのみ適用され、一般法原則の下で運営される特定の金融特区に限定されます。これは重要な管轄区の区別であり、多くの場合見落とされがちです。ドバイとUAEには複数の規制ゾーンが存在し、それぞれ異なる当局とルールブックによって管理されています。
ドバイの仮想資産規制当局（VARA）は、DIFC外のドバイのほとんどの仮想資産活動を監督し、2023年2月に導入された仮想資産および関連活動規則において、「匿名性強化暗号通貨」の明示的禁止を実施しています。これにより、MoneroやZcashのようなプライバシーコインはVARAの管轄下で正式に禁止され、ドバイのオンショアエコシステム全体をカバーします。
一方、アブダビはまた別の規制体制の下にあります。アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）は、同エミレーツの金融特区であり、保守的でリスクに基づくアプローチを採用しています。ADGMはプライバシーコインを全面的に禁止していませんが、マネーロンダリング対策やテロ資金供与対策の厳格な遵守を求めています。連邦レベルのUAEの規制当局も、資産ごとの禁止ではなく、AML/CTF基準の強化を重視しています。
結果として、プライバシー重視の暗号資産はUAE全体で一律に違法とされているわけではなく、その取り扱いは管轄区域によって大きく異なります。暗号プラットフォームやプロジェクト、トレーダーにとって、この断片化した環境は慎重なナビゲーションを必要とし、プライバシーコインの保有や取引の合法性は、どのUAEの部分にいるかに完全に依存します。
トークン市場の今後は？
DFSAの原則に基づく規制へのシフトは、より柔軟でイノベーションを促進するフレームワークへの業界全体の動向を反映しています。しかし同時に、市場参加者にとって規制の複雑さと不確実性ももたらしています。企業は今や堅牢なトークン評価手法を構築し、その判断がDIFC内で成功するトークンを左右することになるでしょう。
ドバイの規制された領域での活動を目指すプロジェクトにとって、メッセージは明確です：特定の管轄区の理解がこれまで以上に重要です。DIFCはVARAのオンショア体制や従来のUAE連邦のアプローチよりも柔軟性を提供しますが、その分、企業自身が自己規制を行うことが期待されています。暗号トークンの風景が進化し続ける中、DFSAの新しいフレームワークは、イノベーションの機会と、ライセンスを持つ企業が市場の機会と規制遵守のバランスをどれだけ取れるかの試練の両方を示しています。