暗号構造法案が間もなく可決され、業界は新たな段階に入るが、市場は依然として検証を待っている

政策利好正在逐步落地

1月25日、Liquid Capital創始人の易理華は、暗号友好政策が徐々に実現していると述べ、その中で暗号構造法案が大きな可能性で通過する見込みであり、これは業界の象徴的な出来事であると指摘した。彼の見解では、これにより暗号業界は過去に深刻な阻害を受けていた段階を終え、正式に健全な発展のマクロ環境に入ったことを意味している。同時に、これにより米国の金融機関が大規模に暗号金融の構築に参加する障壁が取り除かれ、暗号業界は主流金融システムに全面的に統合される見込みだ。

政策転換の実質的意義

三つのレベルでの重要な変化

易理華の見解によると、暗号構造法案の通過は以下の三つの重要な変化をもたらす。

• 起業エコシステムの再起動：多くの優秀な創業者と高品質なプロジェクトが誕生し、これは過去四年間の暗号の最も困難な段階を経た後のチャンスの窓口となる
• 機関の参加加速：米国の金融機関の大規模な参入により、暗号金融により多くの資本とコンプライアンス支援がもたらされる
• 主流金融への融合：暗号業界はもはや周辺資産ではなく、主流金融システムの一部となる

政策と市場現状のギャップ

面白いことに、この政策の好意的な動きは、現在の市場のパフォーマンスと対照的である。最新のデータによると、1月24日までにビットコインETFは1.035億ドルの純流出を記録し、イーサリアムETFは4170万ドルの純流出を示しており、これら二つの資産は連続して四営業日連続で純流出を続けている。これは、政策面は良好である一方、市場参加者は依然として様子見や博弈の段階にあることを示している。

エコシステムの機会の核心

安定コインと資産のトークン化の黄金時代

易理華は、安定コインのグローバル化と金融のオンチェーン化が暗号の最大の実用化の機会であると強調している。ブラックロックの2026年テーマ展望レポートによると、現在約65％のトークン化資産がイーサリアムネットワーク上に展開されており、これによりETHはこのサイクルの最大の恩恵を受けることになる。

彼は、Liquid Capitalがこの機会に積極的に関与しており、ETHの継続的な買い増しだけでなく、WLFIなどの関連プロジェクトにも重資産投資を行っていると明らかにした。最新の公開情報によると、易理華のETH保有量は636,717.65枚で、平均コストは3105ドルだが、現在約8000万ドルの含み損を抱えているものの、これは長期的な展望に対する信頼の表れである。

なぜETHなのか？

• 資産のトークン化の主要なプラットフォームネットワーク（65％のトークン化資産）
• 最も成熟した安定コインエコシステム
• 米国債のオンチェーン金融サービスの最大の恩恵者
• 過去のブルマーケットで通常BTCを上回るパフォーマンス

市場参加者の分裂

注意すべきは、市場には明らかな分裂が存在していることだ。一方では、易理華などの大口投資家が押し目買いを行っているが、他方では機関投資家がポジションを縮小しているケースもある。1月23日、ある大口投資家がRenzoから6300枚のETHを引き出し、Coinbaseに預け入れた価値は1863万ドルであり、売却を示唆していると考えられる。これは、政策の好材料が予想される中でも、市場参加者の短期的な動向判断には大きな意見の相違が存在していることを示している。

まとめ

暗号構造法案の成立は、確かに政策面での大きな転換を示しており、業界の長期的な発展のための制度的基盤を築いた。安定コインのグローバル化と資産のトークン化は、最も実現性の高い応用分野として、次のサイクルで巨大な潜在力を解き放つ可能性があり、ETHは主要なプラットフォームとして明らかに恩恵を受ける立場にある。

しかし、現時点の市場の動きから見ると、政策の好材料が市場のコンセンサスに変わるには時間が必要だ。ETFの継続的な資金流出は、多くの参加者が依然として様子見を続けていることを示しており、真のチャンスの解放にはより実質的な進展を待つ必要がある。重要なのは、政策の長期的価値と短期的な市場の変動を見極め、短期的な感情に左右されないことである。