この2日間、市場は確かに少し辛い状況です。トランプ側が直接介入し、私も底値買いに乗りました。最初は計画がうまくいくと思っていました——政策の波乱はこれで終わりだと、ヨーロッパも冷静になるだろうと。ところが、どうなったか？そうは行きませんでした。

問題はどこにあるのか？おそらく話術がうまくまとまっていなかったのか、双方が口先だけで争っている状態です。その結果、ヨーロッパ側はアメリカ資産に直接手を出し、北欧の年金基金責任者が公に表明しました。アメリカ資産のリスクプレミアムはすでに上昇していると。これで市場はさらに苦しくなっています。

関税の圧力は一時的に緩和されましたが、ヨーロッパが本当に資金を引き揚げるなら、そのインパクトは全く次元が違います。一旦ヨーロッパの資金がアメリカ資産の低リスク志向を再評価し、より高いリスクプレミアムを必要とするなら、米国株式、米国債、ドルの3つのアンカーは同時に引っ張られることになります。これこそが本当の問題です。

さらに心をえぐるのは、この関税の衝撃が一過性の出来事から、より長いストーリーラインへと引き伸ばされている点です。ヨーロッパはすでに地政学的リスクや政策の不確実性を、アメリカ資産の価格設定モデルに直接組み込もうとしています。これが投資委員会に確認されると、短期的には状況は一変しません。次に市場の痛点となるのは、関税が撤廃されたかどうかではなく、世界の資金がアメリカの資本に対してより高いコストを負担すべきかどうかです。

もしヨーロッパが本当に資産配分を縮小するなら、リスク資産の反発はあくまで技術的な戻しに過ぎず、トレンドの流入ではありません。

ビットコインのデータに戻ると、取引回転率は依然として比較的低い水準を維持しています。主な売却は短期投資家からのものであり、全体的な投資家の感情も比較的安定しています。パニックが深まる兆候は見られません。現状を見ると、関税危機は一時的に解決しましたが、今後の変数は欧米の資本の態度次第です。