前两天聊了XPLの経済設計、たくさんの人が最も気にしているのはあの問題——アンロックの波が売り圧力になるかどうか。推測するよりも、データを見る方が早い。

現状はこうなっている：XPLの総供給量は100億枚、現在の流通量は約18〜21億枚（この範囲内がほぼ占める）、パブリックセール部分の10億枚はほぼアンロック済み。エコシステムとグロースファンドの40億枚はリニアリリース方式で、8%が最初に直接リリースされ、その後残りは月次で段階的に供給されている。現時点では圧力はまだコントロール可能な範囲。

本当に注視すべきは、チームと投資家の保有する50億枚だ。これは硬い壁となる部分——それぞれ25%、ルールは1年のクレイグロック後に2年間のリニアリリース。メインネットのローンチ時期（2025年9月頃）を考えると、クレイグロック期間はおおよそ2026年9月まで続く。ただし、ここに一つ細かい点がある：実際の圧力は2026年7月から解放され始め、パブリックセールの一部と重なるため、市場が警戒すべきポイントとなる。

別の角度から見ると、この50億枚は現在の流通量の2.5〜3倍に相当する。全部一気に売り出されたらかなりのインパクトになる。過去の多くのプロジェクトもこのピーク時に波動を経験している。XPLも最高値の1.69ドルから今に至るまで、こうした要素が影響している。

ただし、リニアリリースと長い時間軸によって圧力を分散できることは認めざるを得ない。市場は今日やや過剰に警戒しているかもしれないが、短期的な価格もすでに底付近に近づいている。肝心なのは、主要な投資家の本音——彼らが段階的に売却を選択すれば、市場への衝撃はずっと穏やかになる。