1月に入り、ビットコインは非常に興味深い膠着状態に陥っている——上昇の勢いはなくなったが、底堅さは静かに固められている。売り手の力はほぼ尽きかけており、これが価格を現在の取引レンジの上限へと突き進ませるチャンスを残している。問題は、このチャンスを耳にしているかどうかだ。あまりできていない。なぜなら、価格が**9.8万ドル付近**という敏感な位置に張り付いているからだ。この価格帯には多くの前期買いの玉が留まっており、彼らはちょうど損益分岐点にいるため、価格が近づくと売り圧力がかかりやすい。

オンチェーンの構造はやや虚構的だ。価格は重要なコストラインの周辺を行きつ戻りつしており、長期保有者からは強いシグナルが出ていない。短期の買い手は上方の圧力に直面しており、反発が始まるとすぐに売られてしまう。供給側の問題は依然として存在している。

現物市場には少しだけ好転の兆しが見える。主要プラットフォームの売り圧力はかなり緩和されたが、買い圧力はまだ選別的であり、全面的な攻勢には至っていない。大口資金の流入も散発的で、イベント駆動型であり、統一した買いのリズムを作り出せておらず、全体的な需要への貢献は限定的だ。

デリバティブ市場はやや冷え込んでいる。先物取引量は縮小し、レバレッジの使用も控えめで、市場全体は低調な状態にある。オプション市場は短期的にプレッシャーを受けており、短期のインプライド・ボラティリティはリスクイベントに反応しているが、中長期のインプライド・ボラティリティは非常に安定している。ヘッジ需要は一時的に高まった後、再び通常の状態に戻っている。

トレーダーのガンマ・ポジションは偏空気味であり、これは価格の安定を支えるメカニカルな支えが弱まったことを意味し、市場の流動性ショックに対する感受性はむしろ高まっている。