「熊市定義」各執一詞！ビットコインのレンジ相場は忍耐力を試す

ビットコインは最近沈滞状態に陥っているが、この調整が一体何を意味するのかについて、市場の見解には興味深い意見の分かれが見られる。ある人はこれを弱気市場の典型的な特徴とし、別の人はこれはただの強気市場における正常な調整に過ぎないと考えている。現在のBTC価格は89,870ドル付近を行き来しており、わずかな上昇にとどまり、何らかのシグナルを待っているようだ。

年初の激しい振幅を経て、ビットコインはここ数週間、8.5万ドルから9万ドルのレンジ内で反復的に調整されている。Hashdexのグローバル市場洞察責任者Gerry O’Sheaは次のように述べている：「今後数週間の米国の金融政策の方向性や議会の暗号通貨法案の進展が変数となる可能性はあるが、現段階ではビットコインは依然としてレンジ内の動きにある。」

シェアーズ・フェアフィールド・リサーチの暗号通貨研究・戦略責任者Jim Ferraioliは、より深い視点を提供している。彼は、「シェアーズは具体的なビットコイン価格目標を設定していないが、マクロの観点から見ると、この調整は資産が成熟に向かう過程の一部に過ぎない」と述べている。

熊市vs調整——30%下落は一体何を意味する？

「熊市の定義」については、各方面の意見が最も対立している。Jim Ferraioliは興味深い歴史的振り返りを行った：「2022年11月の安値から、昨年10月に記録した126,000ドルの歴史的高値まで上昇し、ビットコインは3年で8倍に膨れ上がった。市場は現在、その巨大な上昇を消化する段階にあり、時間が必要だ。」

しかし、「熊市」の定義はどうか？彼は次のように答えている：「伝統的な定義によれば、ビットコインは間違いなく熊市にある。しかし、ビットコインの高いボラティリティを考慮すると、30%の調整は実は珍しいことではない。これは単なる強気市場の調整に過ぎず、熊市の始まりではない可能性もある。」

フィンテック企業FoldのCEO、Will Reevesの見解はより直接的だ——これは純粋に需給サイクルの問題だと指摘している：「ビットコインは現在、深刻に過小評価されている状態にあり、市場は売り圧力の解消と新たな買い注文の流入を待っている。」この見解は、現在のレンジ内調整は単なる準備段階に過ぎないことを示唆している。

ETFが主導権を握り、機関資金は依然見極め中

市場構造は静かに変化している。史上最高値を記録した後の数ヶ月間、オンチェーンの活動は著しく冷え込み、代わってETFの資金流入が価格を左右する絶対的な主力となっている。

Jim Ferraioliはさらに分析する：「取引手数料の低迷、長期保有者の利益確定、取引所内のビットコイン残高の低下により、今の相場は完全にETF資金の流入によって動かされている。」この構造の変化は、ビットコイン投資をより身近にした一方で、短期的な市場シグナルを歪める可能性もある。

さらに重要なのは、Jim Ferraioliが指摘した見落とされがちな現象だ：「本当の機関大口はまだ全面的に参入していない。関連法案が成立すれば、ビットコイン価格の継続的な上昇を促す可能性がある。」つまり、市場はより大きな資金の流入を待っている段階にある。

採用率こそ最大の変数

Hyperion DeFiのCEO、Hyunsu Jungは、ビットコインのストーリーラインが変化しつつあると考えている。「年初のETF資金流入のピークが過ぎ、デジタル資産は他の資産クラスに比べて冴えない状況だ。新たな機関資金の流入や経済全体の動向（例：金利引き下げ）が見られない限り、ビットコインはレンジ内での推移を続けるだろう。」

「熊市の定義」に関する本質的な問題に戻ると、市場は実は二つの主要な推進力に直面している。一つはマクロ経済環境、例えば米連邦準備制度の政策転換。もう一つは採用率の突破だ。Jim Ferraioliは最後に強調している：「ビットコインと米国株は確かに一定の連動性を持つが、それでも独自の推進力——通貨供給量、デフレ型の供給増加メカニズム、そして最も重要な採用率——を持っている。採用率の突破が今年最大の焦点だ。」

「暗号冬」に既に突入したのかどうかについては、意見が分かれている。しかし、熊市の定義に議論が残る中、ビットコインのレンジ内調整は今後も常態化する可能性が高い。