ハマックの中立金利見通しがインフレデータ懸念の中、市場予想に挑戦

連邦準備制度理事会のハマク氏は、2つの重要な経済問題に対して逆張りの見解を示しています：11月の実質インフレ率の真の水準と、金融政策の適切な基準金利です。彼女の分析は12月の議論で詳述されており、市場のコンセンサスが両面で大きく外れている可能性を示唆しており、今後の金利決定に重要な影響を与える可能性があります。

11月のインフレデータの精査

ハマク氏の評価によると、労働統計局が報告した11月のインフレ指標—消費者物価指数（CPI）が前年比2.7%の上昇を示している—は、10月の政府のシャットダウンによるデータ収集の歪みにより、実際のインフレ動向を過小評価している可能性があります。これらのデータ収集の歪みを調整すると、実際のインフレ率は2.9%または3.0%に近づき、予測者の期待とより一致します。この違いは非常に重要です：一見緩やかに見えるインフレは、実際には統計的なアーティファクトであり、実質的な価格安定を反映していない可能性があります。

ニュートラル金利枠組みの再定義

ハマク氏の政策見解の核心は、ニュートラル金利—金融政策が経済を刺激も抑制もしない理論上の金利水準—が従来の見解よりもはるかに高いと確信している点にあります。このニュートラル金利は直接測定できるものではなく、より広範な経済状況や成長ダイナミクスから推測される必要があります。ハマク氏の現在の経済指標の解釈によると、実際のニュートラル金利は主流の推定値を上回っており、これにより連邦準備制度がどれだけ積極的に金利を引き下げる必要があるかについての考え方が変わる可能性があります。

経済成長の勢いと政策への影響

インフレ指標以外にも、ハマク氏は米国経済自体が今後も堅調な成長を維持する相当な勢いを持っていると強調しています。この構造的な強さと、彼女の修正されたニュートラル金利の見解を合わせると、経済は一部の観測者が予想するほどの金融刺激を必要としない可能性があります。彼女の発言は、金利引き下げに対してより慎重なアプローチを取るべきだと示唆しており、経済の回復力を優先し、積極的な緩和策を控える姿勢を示しています。市場や政策立案者にとって、ハマク氏の枠組みは、表面上のインフレ進展や成長シグナルを慎重に解釈し、政策決定に反映させる必要性を改めて思い起こさせるものです。