加密市场のボラティリティは周知の事実です——ブルマーケットでは皆が熱狂し、ベアマーケットでは一気に沈静化します。多くのDeFiプロトコルにとって、このサイクルはまるで体力勝負のレースのようなもので、価格が下落すればTVLも下がり、収益は減少し、ユーザーは離れていき、悪循環が生まれます。しかし面白いことに、安定したステーブルコインをこのエコシステムに導入すると、物語は一変します。

USD1とlistaエコシステムを例にとると、この共生関係は実は自然な耐震システムのようなものです。暴落の日を想像してみてください——ETHは半分に下落し、多くの単純に価格インセンティブに依存するプロトコルのTVLは蒸発し、ユーザーはパニック的に売り始めます。

しかし、lista側には比較的安定した要素が働いています：USD1は常に1ドルにペッグされています。ETHがどれだけ下落しても、この安定性は変わりません。重要なのは、ベアマーケットこそステーブルコインの需要が最も高まる時期だということです——人々は避難場所を急いで探しています。

ここで巧妙な点があります。リスク資産を変換したいユーザーには、実は二つの選択肢があります。一つは直接取引所でETHをUSDCや他のステーブルコインに売却し、ポジションを清算すること。もう一つは、ETHをlistaに預けて担保にし、USD1ステーブルコインを借りることです。後者の操作には巧妙な仕組みがあります——ユーザーはステーブルコインの安全性を確保しつつ、ETHの上昇の可能性も保持でき、無理に損切りを迫られることはありません。

この仕組みが稼働すれば、listaプロトコルのTVLは自然に保護されます。ベアマーケットでも死のスパイラルに陥ることなく、むしろリスク回避と収益追求の両方を望む賢い資金を引きつけることができるのです。これこそが、ステーブルコイン＋担保プロトコルの真の威力です。