リセット時の供給：2025年のLTHの大量配布がビットコインの新たな上昇サイクルに先行する可能性

ビットコインは今週金曜日にUS$ 96,80K付近で取引されており、短期トレーダーの忍耐を試す横ばいの変動が数週間続いています。市場の注目が貿易関税の決定や連邦準備制度の決定に向かう中、より深い現象がウォレット内で起きています。長期保有者は2025年を過去最大の分散波で締めくくりました。この積極的な休眠ポジションの整理は、2026年の堅固な基盤形成の前兆かもしれません。

2025年の歴史的清算と供給の再始動

オンチェーンデータは魅力的な物語を語っています。11月から12月にかけて、約3000億ドル相当のBTCがLTH（長期保有者）の手を経て流通に戻りました。研究者の Axel Adler Jr. は、11月に30日間の分散ピークが1.14百万BTCに達したことを特定しました—これは過去5年間で類を見ない規模です。

これは計画的な利益確定ではありませんでした。大規模な投げ売りでした。長期供給は15.4百万から13.6百万BTCへと劇的に減少し、長年ウォレットに眠っていた古いコインを保有する投資家たちがほぼ同時に退出を決めたことを示しています。歴史的に、LTHがこのように投げ出すとき、次の動きの感情的・技術的な底値を形成します。

過去のサイクルの前例

このパターンは新しいものではありません。2018年には、長期保有者の大量分散がUS$ 3,500への崩壊を前にしており、その後US$ 11,000までのラリーの踏み台となりました。2020-2021年には、LTHの供給が減少する一方で価格はUS$ 61,000まで上昇しました。メッセージは明白です：大口保有者が最終的に諦めると、市場は通常バランスを見つけます。

2025年の特徴は、その急激さにあります。供給の減少は数週間で起こり、数ヶ月ではありませんでした。これはイベントが集中していたことを示し、今後数ヶ月の売り圧力は少ないと考えられます。12月以降、LTHの供給は13.6百万BTCで安定しており、分散の熱も収まったことを示しています。

LTH/STH比率：市場底の温度計

このシナリオで決定的なテクニカル指標は、長期と短期保有者の供給比率—LTH/STH比率です。12月にはこの指数が-0.53に下落し、これは歴史的に堅固な底や新高値の形成前に見られる領域です。

この指標が-0.5を超えたり触れたりするとき、ビットコインはボラティリティの圧縮を経て勢いの拡大に向かいます。現在、市場はこの重要なポイントにあります。新規買い手は2025年第4四半期に放出されたストックを吸収しています。このバランスが確立されると、外部からの圧力に対してより良い耐性を持つ構造になります。

マクロ経済とテクニカルの背景

直近の状況は重いです。失業率のデータは予想を下回ったものの、連邦準備制度は方針を変えませんでした。金利は少なくとも1月末まで据え置かれる見込みです。この金融の惰性は、固定収益を生まない資産—特にビットコイン—にとってブレーキとなります。

チャートでは、ビットコインはしばしば短期タイムフレームの200期間のクラウドと相互作用し、US$ 88,000とUS$ 92,000の間で迷いを示しています。US$ 88,000を下回ると、連鎖的な清算が引き起こされる可能性があります。ただし、年末に近いCME先物には未決済ギャップがあり、これも埋める必要があります。

専門家の Michaël van de Poppe は、21日移動平均線を維持することがこの重要な局面での大きな下落を避けるために不可欠だと強調しています。Daan Crypto Tradesのような多くのアナリストは、惰性が続く間は5%の動きにリスクを取らず、より決定的なブレイクアウトを待つことを好みます。

2026年の転換点

オンチェーン供給の安定、LTH/STH比率の重要ゾーン、そして大量売却圧力の不在が、回復の前提条件が整いつつあることを示唆しています。積極的な分散期間は終わりに近づいている可能性があります。

ワシントンの最高裁判所はまだトランプの貿易関税についての判断を下す必要がありますが、これはリスク資産への圧力を緩和する触媒となるかもしれません。しかし、真のきっかけはより静かなものかもしれません。売り手の疲弊です。古いコインの所有者がついにポジションを放棄するとき、残るのは長期的に信じる者たちだけです。歴史的に見て、そこから新たなサイクルが始まるのです。