地緣衝突推波助瀾、貴金属と原油価格の動きが分かれる！2026年の相場予測はどうなる？

避險資産が続伸、金と銀が先行

1月5日の市場データによると、避難需要が貴金属の上昇を促している。金は約2%上昇し、再び4400ドル/オンスの上方に位置付けられた。銀の上昇率はさらに高く、4%超えで76ドル/オンスを突破した。これに対し、原油価格の推移は先に上昇し、その後下落する傾向を示している——WTI原油は0.09%下落し57.27ドル/バレル、ブレント原油はわずかに0.05%上昇し60.82ドル/バレルとなった。

市場の動揺を引き起こした主な要因は、米国が現地時間1月3日にベネズエラに軍事行動を取り、同国の指導者マドゥロを逮捕したことにより、市場の避難感情が急速に高まったことである。

貴金属の短期的な勢いは十分だが、年次調整の影響に直面

市場分析では、地政学的緊張の高まりが短期的に金と銀の上昇を維持すると一般的に見られている。ただし、アナリストは同時に、1月8日から14日にかけて彭博商品指数（BCOM）が年次ウェイトのリバランスを行うため、パッシブファンドの売却操作が貴金属価格に技術的な調整圧力をもたらす可能性も指摘している。

長期的な予測では、機関の見解は明確に分かれている。マッコーリー・グループのコモディティ戦略責任者ピーター・テイラーは、金価格の予測は難しくなっており、投資家の感情が主要な推進力となっていると述べている。ファンダメンタルズの役割は周辺化されている。同機関は2026年末に金価格が4200ドル/オンスに下落すると予測しており、これは現水準からの小幅な調整を示唆している。

これに対し、スイスの貴金属会社MKS Pampのアナリストニッキー・シールズは楽観的な見方を示し、現在は世界的な通貨価値の下落サイクルの初期段階にあると指摘している。彼女は2026年末に金が5400ドル/オンスに上昇する可能性を予測しており、これは現水準から20%以上の上昇となる。

ベネズエラ危機の原油市場への影響は不確か

ベネズエラは世界最大の埋蔵石油量を持つ国だが、実際の生産量は非常に少なく、1日平均100万バレル未満であり、世界全体の生産量の約1%に過ぎない。この「数字のギャップ」が油価動向を判断する上で重要な変数となっている。

ゴールドマン・サックスは、ベネズエラの事態後の原油市場を二つのシナリオに分けている。一つは、新政府が米国の支援を受けて全面的な制裁免除を得て、輸入用希釈剤や油井の修復、処理設備のアップグレードを行うことで、2026年末までに生産量を日量40万バレル増加させるシナリオである。この場合、ブレント原油の平均価格は54ドル/バレルに下落すると予測されている。

もう一つは、政局の混乱や生産の妨害が激化し、生産量が逆に40万バレル/日減少し、ブレント原油の平均価格が58ドル/バレルに上昇するシナリオである。

これらのシナリオに基づき、ゴールドマン・サックスは2026年のブレント原油の目標価格を56ドル/バレル、WTI原油を52ドル/バレルと予測している。注目すべきは、国際エネルギー機関（IEA）が警告していることで、2026年には世界の原油市場が記録的な供給過剰に直面する見込みである。