今早比特币冲破9万美元关口，市場は大いに盛り上がった。朋友圈の多くの人が利益を見せびらかし、さまざまな討論区もFOMO（取り残される恐怖）情緒に満ちている。しかし、この上昇局面は本当に牛市の到来を示すサインなのだろうか？

私自身、長期にわたりオンチェーンデータを追跡している分析者として、冷静な意見を述べたい。この上昇は、市場の自然な回復ではなく、巧妙に仕組まれた多空両殺のシナリオである可能性が高い。重要なのは、次の二点を理解すること：オンチェーン資金の流れと市場の流動性状況。

深夜、数時間にわたりオンチェーンデータを掘り下げていると、いくつかの異常現象を発見した。過去6時間以内に、複数の匿名の巨大ウォレット、主要取引所の関連アカウント、さらにあるマーケットメイカーが、合計で17億ドルを超えるビットコインを集中して買い入れた。この現象は注目に値する。

正常な市場の上昇局面では、どのような動きが見られるだろうか？資金は分散して流入するはずだ——個人投資家は散発的に参入し、機関投資家は段階的にポジションを構築し、クオンツ資金は戦略に基づきロールオーバーしていく。しかし、今のような「組織化」された大規模な買い注文の集中は、流動性がすでに逼迫している市場において、少ない資金で価格を極端に押し上げることが可能だ。

なぜ流動性不足がこの効果を拡大させるのか？想像してみてほしい。人のいない路地でカートを押すと、軽い力で遠くまで押し出せる。一方、混雑したスーパーマーケットでは、いくら力を入れても素早く動かすのは難しい。現在のBTCの市場深度はまさに「空の路地」状態だ——主要な取引ペアの注文簿の深さは、先週と比べて40%も縮小している。

このような環境下では、大口資金の出入りが価格変動を誇張する。表面上は市場のセンチメントが変わったように見えるが、実際には少数の大資金が流動性の空白を利用して、価格を虚構的に操作しているに過ぎない。

これは必ずしもビットコインが下落することを意味しないが、皆さんに警鐘を鳴らしたい。どんな決断を下す前にも、深度チャートやオンチェーンのウォレットの流れを確認し、K線チャートの誘惑に惑わされないようにしよう。市場で最も高い授業料は、多くの場合、盲目的な追随から生まれる。