最近半年の動きは確かに驚くべきものです。金は2024年初に4500ポイントで安定してから、上昇幅は150%に達しました。銀のパフォーマンスはさらに極端で、4月初の33から現在の72まで上昇し、こちらも同じく150%の上昇を遂げています。
この熱狂は投資界全体に広がっています。ブロックチェーン関連のビジネスを行うコミュニティさえも貴金属の動向について議論し始めており、市場の感情がどれほど高まっているかを示しています。大人も子供も特定の資産について語るとき、歴史的に私たちは慎重になる必要があると教えられています——それはしばしば、市場が過熱段階に入っていることを意味するからです。
歴史データを振り返ると、「金銀連動の暴騰」現象は非常に稀であり、現代金融史上わずか2回しか起きていません。
第一回：1979-1980年のスタグフレーション時代
当時、アメリカは高インフレ環境を経験していました。ブレトン・ウッズ体制の崩壊後、ドルは価値の錨を失い、通貨の過剰発行が常態化しました。さらに2度の石油危機の衝撃により、1979年の米国のコアCPIは11.3%に急上昇し、1980年には14%に達しました。このような背景の中、実質金利は長期的にマイナスとなり——お金の価値が下がり続けるため、実物資産が自然と買われました。金は200ポイントから867ポイントへ（4倍の上昇）、銀は1979年8月の9から1980年の48へ（5倍以上の上昇）と急騰しました。
第二回：2009-2011年の流動性過剰時代
2008年の金融危機後、FRBは何度も量的緩和（QE）を実施しました。2008年11月から2010年3月までの第一弾QEは1.7兆ドル規模、その後2010年11月から2011年6月に第二弾6000億ドル、2011年9月から2012年12月に第三弾6670億ドルのQEが行われました。これら3回の合計で3兆ドル超の流動性注入により、金は2009年に「麻薬を使ったかのように」上昇し、700ポイント台から2011年の1900ポイント超まで（2倍以上の上昇）に達しました。銀も2010年7月の17から2011年5月の50へ（1年未満で3倍以上の上昇）と急騰しました。
これら2回の金銀暴騰の核心的な推進要因は、同じものに向かっています：インフレ環境下の実質マイナス金利。
1979-1980年にはドルの過剰発行と石油危機が直接物価を押し上げ、名目金利がインフレ率に追いつかず、実質購買力が縮小しました。
2009-2011年には、名目インフレは制御可能に見えましたが、大規模なQEによる流動性注入が資産価格を押し上げ、実質的には通貨の価値が下落していました。同時に米国の債務上限は次々と突破され、政府は紙幣を刷って支出を維持せざるを得ませんでした。
この2つの時期には共通点があります：政府と中央銀行がインフレと債務の間で選択を迫られたとき、彼らはしばしばインフレを容認し、債務を希釈する選択をしました。金と銀はこの選択の最も直接的な反映であり、投資家は「貴金属」を通じて政策に投票しているのです。
一部の人はこう疑問に思うかもしれません：現在のCPIはわずか2.7%、金利は3.75%であり、マイナス金利ではないのに、なぜ上昇を続けるのか？
確かに、表面的なデータだけを見ると、過去2回の高インフレ環境とは異なるように見えます。しかし、市場の論理は予測的です。主に2つの見方があります。
一つは、米国の債務上限問題は遅かれ早かれ直面し、将来的にFRBは再び緩和政策に戻る可能性があり、インフレリスクが再浮上することです。もう一つは、米国株が高値圏で推移し、AIバブルの懸念や大規模な金融危機の予兆がリスク回避資産の需要を押し上げていることです。
ただし、正直に言えば、現在の環境は確かに過去2回と本質的に異なり、規則を単純に適用することは難しいです。
過去2回の金銀暴騰後の動きを見て、何を学べるでしょうか？
1980年後の景気後退：金は865ポイントから1982年の300ポイントへ暴落（60%以上の下落）、その後の20年間は冴えない展開で、2000年の最低点はわずか250でした。しかし、その間の米国株は狂乱のように上昇し、S&P500は1982年の100ポイントから1500ポイントへと急騰し、金と逆の動きを示しました。
2011年後の長期調整：金は1900ポイントから4年かけて2015年の1000ポイントまで下落し、腰折れを起こしました。その後、2016年から2018年まで明確な反発は見られませんでした。一方、米国株は2011年から2022年まで狂乱の上昇を続け、1000ポイントから4500ポイントへと上昇しました。
ここから導き出される基本的な規則は次の通りです：金の暴騰 = インフレ／通貨の価値下落 = 景気後退またはスタグフレーション；金の下落 = 通貨の価値上昇 = 景気拡大。
四象限の経済サイクルモデルに基づき、私たちは現在の段階を判断する必要があります。現時点のシグナルは：
これらは景気拡大期を示唆しており、スタグフレーション期ではありません。唯一のブラックスワンは米国の債務上限の破綻ですが、もし実現すれば、世界中が免れられなくなるでしょう。
したがって、2025年の論理は次の通りです：経済は引き続き好調→米国株は堅調に推移→暗号資産は米国株との連動性が高いため恩恵を受ける。
金銀の連動暴騰が「人声高に」なるときは、基本的にサイクルの後期です。現在の市場の熱狂は警戒ラインに達しており、リスクには十分注意すべきです。
歴史上の2回の金の大調整も数年かかって完了し、その間、多くの資金が新たな出口を探します。これらの資金はしばしば株式市場や新興資産に流れ込みます——これが長期的に株式や权益資産のパフォーマンスを堅調に保つ根底の論理です。
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金と銀の同時上昇の背後：歴史は2回だけ繰り返されたが、今回は何が異なるのか？
市場はすでに沸騰しており、シグナルに警戒が必要
最近半年の動きは確かに驚くべきものです。金は2024年初に4500ポイントで安定してから、上昇幅は150%に達しました。銀のパフォーマンスはさらに極端で、4月初の33から現在の72まで上昇し、こちらも同じく150%の上昇を遂げています。
この熱狂は投資界全体に広がっています。ブロックチェーン関連のビジネスを行うコミュニティさえも貴金属の動向について議論し始めており、市場の感情がどれほど高まっているかを示しています。大人も子供も特定の資産について語るとき、歴史的に私たちは慎重になる必要があると教えられています——それはしばしば、市場が過熱段階に入っていることを意味するからです。
歴史的比較：金銀の同時暴騰はわずか2回
歴史データを振り返ると、「金銀連動の暴騰」現象は非常に稀であり、現代金融史上わずか2回しか起きていません。
第一回：1979-1980年のスタグフレーション時代
当時、アメリカは高インフレ環境を経験していました。ブレトン・ウッズ体制の崩壊後、ドルは価値の錨を失い、通貨の過剰発行が常態化しました。さらに2度の石油危機の衝撃により、1979年の米国のコアCPIは11.3%に急上昇し、1980年には14%に達しました。このような背景の中、実質金利は長期的にマイナスとなり——お金の価値が下がり続けるため、実物資産が自然と買われました。金は200ポイントから867ポイントへ（4倍の上昇）、銀は1979年8月の9から1980年の48へ（5倍以上の上昇）と急騰しました。
第二回：2009-2011年の流動性過剰時代
2008年の金融危機後、FRBは何度も量的緩和（QE）を実施しました。2008年11月から2010年3月までの第一弾QEは1.7兆ドル規模、その後2010年11月から2011年6月に第二弾6000億ドル、2011年9月から2012年12月に第三弾6670億ドルのQEが行われました。これら3回の合計で3兆ドル超の流動性注入により、金は2009年に「麻薬を使ったかのように」上昇し、700ポイント台から2011年の1900ポイント超まで（2倍以上の上昇）に達しました。銀も2010年7月の17から2011年5月の50へ（1年未満で3倍以上の上昇）と急騰しました。
共通の根底にある論理：インフレ＋マイナス金利＋債務危機
これら2回の金銀暴騰の核心的な推進要因は、同じものに向かっています：インフレ環境下の実質マイナス金利。
1979-1980年にはドルの過剰発行と石油危機が直接物価を押し上げ、名目金利がインフレ率に追いつかず、実質購買力が縮小しました。
2009-2011年には、名目インフレは制御可能に見えましたが、大規模なQEによる流動性注入が資産価格を押し上げ、実質的には通貨の価値が下落していました。同時に米国の債務上限は次々と突破され、政府は紙幣を刷って支出を維持せざるを得ませんでした。
この2つの時期には共通点があります：政府と中央銀行がインフレと債務の間で選択を迫られたとき、彼らはしばしばインフレを容認し、債務を希釈する選択をしました。金と銀はこの選択の最も直接的な反映であり、投資家は「貴金属」を通じて政策に投票しているのです。
なぜ今も暴騰しているのか？環境は確かに異なる
一部の人はこう疑問に思うかもしれません：現在のCPIはわずか2.7%、金利は3.75%であり、マイナス金利ではないのに、なぜ上昇を続けるのか？
確かに、表面的なデータだけを見ると、過去2回の高インフレ環境とは異なるように見えます。しかし、市場の論理は予測的です。主に2つの見方があります。
一つは、米国の債務上限問題は遅かれ早かれ直面し、将来的にFRBは再び緩和政策に戻る可能性があり、インフレリスクが再浮上することです。もう一つは、米国株が高値圏で推移し、AIバブルの懸念や大規模な金融危機の予兆がリスク回避資産の需要を押し上げていることです。
ただし、正直に言えば、現在の環境は確かに過去2回と本質的に異なり、規則を単純に適用することは難しいです。
今後の動きの分析：金銀高値後の歴史的軌跡
過去2回の金銀暴騰後の動きを見て、何を学べるでしょうか？
1980年後の景気後退：金は865ポイントから1982年の300ポイントへ暴落（60%以上の下落）、その後の20年間は冴えない展開で、2000年の最低点はわずか250でした。しかし、その間の米国株は狂乱のように上昇し、S&P500は1982年の100ポイントから1500ポイントへと急騰し、金と逆の動きを示しました。
2011年後の長期調整：金は1900ポイントから4年かけて2015年の1000ポイントまで下落し、腰折れを起こしました。その後、2016年から2018年まで明確な反発は見られませんでした。一方、米国株は2011年から2022年まで狂乱の上昇を続け、1000ポイントから4500ポイントへと上昇しました。
経済サイクルの本質的な論理
ここから導き出される基本的な規則は次の通りです：金の暴騰 = インフレ／通貨の価値下落 = 景気後退またはスタグフレーション；金の下落 = 通貨の価値上昇 = 景気拡大。
四象限の経済サイクルモデルに基づき、私たちは現在の段階を判断する必要があります。現時点のシグナルは：
これらは景気拡大期を示唆しており、スタグフレーション期ではありません。唯一のブラックスワンは米国の債務上限の破綻ですが、もし実現すれば、世界中が免れられなくなるでしょう。
したがって、2025年の論理は次の通りです：経済は引き続き好調→米国株は堅調に推移→暗号資産は米国株との連動性が高いため恩恵を受ける。
最後にリスク警告
金銀の連動暴騰が「人声高に」なるときは、基本的にサイクルの後期です。現在の市場の熱狂は警戒ラインに達しており、リスクには十分注意すべきです。
歴史上の2回の金の大調整も数年かかって完了し、その間、多くの資金が新たな出口を探します。これらの資金はしばしば株式市場や新興資産に流れ込みます——これが長期的に株式や权益資産のパフォーマンスを堅調に保つ根底の論理です。