終わったのは、暗号資産が純粋に投機的なツールとみなされていた時代です。2014年に設立された欧州企業CoinShares(の分析によると、管理資産は$6 10億ドルを超え、次の年は転換点となるでしょう。業界は最終的に周辺からメインストリームへと移行し、金融システムを置き換える野心からその近代化へと変わります。## 新たな現実：2025年に何が変わったか構造的障壁は崩れました。米国ではビットコインスポットETFが承認され、年金基金の制限も解除され、ステーブルコインに関する法律「)GENIUS Act(」も成立しました。EUは世界で最も包括的な暗号規制基盤であるMiCAを導入し、アジアではバーゼルIIIの要件を導入し、より整合性のある規制グループを形成しています。しかし最も重要なのは、デジタル資産がもはや別の現実ではなくなったことです。BlackRockはEthereumとSolana上にBUIDLファンドを立ち上げ、JPMorgan ChaseはBase上でトークン化された預金を開始し、ShopifyはUSDCの受け入れを始めました。これは単なる統合ではなく、共生です。## マクロ経済の文脈：微妙なバランス2026年の見通しでは、世界経済は計画通りに進めば緩やかな成長を迎えると期待されています。成長は鈍いままです。インフレは低下していますが遅々として進まず、貿易障壁やサプライチェーンの再構築が価格圧力を維持しています。FRBは慎重かつ段階的な金融緩和を予想しており、政策金利は3%まで下がる可能性がありますが、急激な動きはありません。この環境下で、ビットコインに対する3つのシナリオが展開します：- **楽観的**：緩やかな着地＋予想外のパフォーマンス向上 → BTCは$150,000超- **基本的**：緩やかな拡大 → 取引範囲は$110,000-$140,000- **悲観的**：リセッションまたはスタグフレーション → $70,000-$100,000まで下落同時に、根本的なトレンドも成熟しています。米ドルの準備通貨としての役割は弱まり、その世界的な外貨準備に占める割合は2000年の70%から約50%に低下しています。新興国の中央銀行はポートフォリオを多様化し、代替手段を模索しています。これにより、ビットコインは非主権的な価値保存手段としての構造的支援を得ています。## 機関投資の進展：一歩ずつの進歩2026年は目に見えるが段階的な進展の年となるでしょう。大手ブローカーは自社プラットフォームでビットコインの取り扱いを拡大し、S&P 500の最初の企業は暗号資産を公にバランスシートに載せ、主要なカストディアン銀行も正式にサービスを提供し始めます。ただし現実はこうです。技術的障壁は崩れましたが、手続きは依然として遅いままです。資産運用者は新しい現実に適応し、年金基金はポジションを調整し、コンプライアンスチームはプロトコルを策定しています。これは進化であり、革命ではありません。## ステーブルコインはもはやマージンではない市場は)10億ドルを超え、Tether(USDT)が60%、Circle$300 USDC(が25%を占めていますが、競争は激化しています。PayPalや従来の決済システムも参加を目指しており、ネットワーク効果が現行リーダーを守っています。実際の革命は利用方法にあります。VisaやMastercardは、ユーザー体験を変えずにステーブルコイン決済に容易に移行できます。JPMorganのチャットは、企業顧客が通貨取引で最大50%のコスト削減と決済時間の秒単位化を実現していると報告しています。電子商取引プラットフォームもアジアやラテンアメリカでパイロットを開始しています。しかし問題もあります。ステーブルコイン発行者は金利差益で稼いでいます。米国債の安定性を担保にステーブルコインを発行し、FRBの金利が3%に下がれば、収益を維持するために追加で)10億ドルのステーブルコインを発行する必要があります。これは金融の数学的法則そのものです。## 実物資産のトークン化：理論から実践へ2025年初頭のトークン化資産の総額は(10億ドルでした。現在は)20億ドルです。これは単なる数字の増加ではありません。最も急速に拡大しているのは、プライベートクレジットと米国国債のトークン化です。金のトークンは13億ドルを超え、主要プレイヤーはEthereum上のBlackRock BUIDLファンドとBase上のJPMorgan JPMDで、機関投資家の需要が拡大しています。これにより資産の性質が変わります。以前は投機家向けの周辺的な存在だったトークンが、今や実物のキャッシュフローに直接アクセスする手段となっています。Hyperliquidはデリバティブ取引から3分の1の収益を生み出し、その99%が日次買戻しとトークン所有者への分配に充てられ、トークンは準株式のような役割を果たしています。## スマートコントラクトプラットフォーム：移動の軌跡Ethereumは依然として王者です。Layer-2のスループットは1年で200 TPSから4800 TPSに向上しました。スポットETFは$887 10億ドルを引き込みましたが、競争は激化しています。Solanaは代替パラダイムを示しています。シングルスレッドアーキテクチャにより、日次取引量は$150 10億ドルを超えています。プラットフォーム上のステーブルコインの総額は2024年1月の1.8億ドルから$350 10億ドルに増加。BlackRock BUIDLは数ヶ月で規模を数百万ドルから数千万ドルに拡大し、スポットETFは純投資を$13 10億ドル集めました。次世代のブロックチェーンとしてSui、Aptos、Sei、Monadが登場しています。Hyperliquidはデリバティブに特化していますが、市場は依然分散しており、EVM互換性が競争優位となっています。## マイニングの新たな形2025年、公開マイナーはハッシュレートを110 EH/s増加させました。しかし真の変革は数字ではなくビジネスモデルにあります。マイナーは$400 10億ドルのHPC（高性能計算）契約を発表しました。2026年末までに、ビットコインマイニングの収益は85%から20%未満に減少し、HPC事業が80-90%のマージンを確保します。長期的な論理は明白です。AIや機械学習、データ処理のための専門的な計算センターです。暗号資産は最初の収益源に過ぎません。マイニングは常に過剰でしたが、HPCこそ未来です。## ベンチャーキャピタル：大きなゲームが再び2025年、暗号分野のベンチャー資金調達は(10億ドルに達し、2024年全体の)$12 10億ドルを超えました。これは単なる統計ではなく、機関投資家が暗号を正当な投資対象とみなしている証拠です。主要取引は、PolymarketがICEから$25 10億ドルの戦略的投資を受けたこと、Stripe Tempoが$250 10億ドル、Kalshiが$382 10億ドルを調達したことです。2026年の主要トレンドは：- **RWA（実物資産）トークン化**：SecuritizeのSPAC、シリーズAラウンドなど、機関投資家が実践に移行- **AI＋暗号**：AIエージェントや自然言語インターフェースによる取引- **個人投資プラットフォーム**：EchoやLegionのような分散型エンジェル投資- **ビットコインインフラ**：Layer-2やLightning Networkが注目を集める## 予測市場はニッチから脱却2024年の米国大統領選挙期間中、Polymarketの週次取引高は$650 10億ドルを超え、選挙後も高水準を維持しました。重要なのは、その予測の正確性です。60%の確率の予測は約60%の確率で的中し、80%の予測は77-82%の確率で的中しています。ICEはPolymarketに(10億ドルを投資しました。これは商業的な取引ではなく、認知の証です。予測市場は2026年には週次取引高が)10億ドルを超えると予想されます。予測市場はノイズではなく、価値ある情報インフラへと進化しています。## 残るリスク企業のビットコイン保有量は指数関数的に増加し、2024年の266,000 BTCから2025年には1,048,000 BTCに達し、$117億ドルから$907億ドルに拡大しています。MicroStrategyが61%、トップ10企業が84%を占めています。これは集中リスクを生み出します。現在の資金調達戦略（$188 継続的な借入(）が困難に直面した場合、mNAVが1倍に下落したり、リファイナンスが不可能になったりすれば、売却の必要性が生じ、売り圧力の波を引き起こす可能性があります。また、オプション市場の発展（$165 IBIT)）はビットコインのボラティリティを低下させました。これは成熟の兆しですが、リスクも伴います。ボラティリティの低下は、企業保有の社債の需要を弱め、購買力に影響します。## 結論：2026年は転換点CoinSharesのレポート解釈は、暗号業界が岐路に立っていることを示しています。利益や投機の岐路ではなく、機能性の岐路です。デジタル資産、ブロックチェーン、トークンは、従来の金融と並行して別の現実ではなくなりつつあります。ステーブルコインは決済に使われ、トークン化資産は収益をもたらし、予測市場は確率理解に影響を与え、マイニングはHPCへと変貌しています。成熟は劇的な飛躍ではなく、段階的かつ着実な導入によってもたらされます。2026年はこの進展の目に見える年となるでしょうが、その進展は止められないことを保証します。
CoinShares 2026レポート：投機から実用性への移行
終わったのは、暗号資産が純粋に投機的なツールとみなされていた時代です。2014年に設立された欧州企業CoinShares(の分析によると、管理資産は$6 10億ドルを超え、次の年は転換点となるでしょう。業界は最終的に周辺からメインストリームへと移行し、金融システムを置き換える野心からその近代化へと変わります。
新たな現実：2025年に何が変わったか
構造的障壁は崩れました。米国ではビットコインスポットETFが承認され、年金基金の制限も解除され、ステーブルコインに関する法律「)GENIUS Act(」も成立しました。EUは世界で最も包括的な暗号規制基盤であるMiCAを導入し、アジアではバーゼルIIIの要件を導入し、より整合性のある規制グループを形成しています。
しかし最も重要なのは、デジタル資産がもはや別の現実ではなくなったことです。BlackRockはEthereumとSolana上にBUIDLファンドを立ち上げ、JPMorgan ChaseはBase上でトークン化された預金を開始し、ShopifyはUSDCの受け入れを始めました。これは単なる統合ではなく、共生です。
マクロ経済の文脈：微妙なバランス
2026年の見通しでは、世界経済は計画通りに進めば緩やかな成長を迎えると期待されています。成長は鈍いままです。インフレは低下していますが遅々として進まず、貿易障壁やサプライチェーンの再構築が価格圧力を維持しています。FRBは慎重かつ段階的な金融緩和を予想しており、政策金利は3%まで下がる可能性がありますが、急激な動きはありません。
この環境下で、ビットコインに対する3つのシナリオが展開します：
同時に、根本的なトレンドも成熟しています。米ドルの準備通貨としての役割は弱まり、その世界的な外貨準備に占める割合は2000年の70%から約50%に低下しています。新興国の中央銀行はポートフォリオを多様化し、代替手段を模索しています。これにより、ビットコインは非主権的な価値保存手段としての構造的支援を得ています。
機関投資の進展：一歩ずつの進歩
2026年は目に見えるが段階的な進展の年となるでしょう。大手ブローカーは自社プラットフォームでビットコインの取り扱いを拡大し、S&P 500の最初の企業は暗号資産を公にバランスシートに載せ、主要なカストディアン銀行も正式にサービスを提供し始めます。
ただし現実はこうです。技術的障壁は崩れましたが、手続きは依然として遅いままです。資産運用者は新しい現実に適応し、年金基金はポジションを調整し、コンプライアンスチームはプロトコルを策定しています。これは進化であり、革命ではありません。
ステーブルコインはもはやマージンではない
市場は)10億ドルを超え、Tether(USDT)が60%、Circle$300 USDC(が25%を占めていますが、競争は激化しています。PayPalや従来の決済システムも参加を目指しており、ネットワーク効果が現行リーダーを守っています。
実際の革命は利用方法にあります。VisaやMastercardは、ユーザー体験を変えずにステーブルコイン決済に容易に移行できます。JPMorganのチャットは、企業顧客が通貨取引で最大50%のコスト削減と決済時間の秒単位化を実現していると報告しています。電子商取引プラットフォームもアジアやラテンアメリカでパイロットを開始しています。
しかし問題もあります。ステーブルコイン発行者は金利差益で稼いでいます。米国債の安定性を担保にステーブルコインを発行し、FRBの金利が3%に下がれば、収益を維持するために追加で)10億ドルのステーブルコインを発行する必要があります。これは金融の数学的法則そのものです。
実物資産のトークン化：理論から実践へ
2025年初頭のトークン化資産の総額は(10億ドルでした。現在は)20億ドルです。これは単なる数字の増加ではありません。
最も急速に拡大しているのは、プライベートクレジットと米国国債のトークン化です。金のトークンは13億ドルを超え、主要プレイヤーはEthereum上のBlackRock BUIDLファンドとBase上のJPMorgan JPMDで、機関投資家の需要が拡大しています。
これにより資産の性質が変わります。以前は投機家向けの周辺的な存在だったトークンが、今や実物のキャッシュフローに直接アクセスする手段となっています。Hyperliquidはデリバティブ取引から3分の1の収益を生み出し、その99%が日次買戻しとトークン所有者への分配に充てられ、トークンは準株式のような役割を果たしています。
スマートコントラクトプラットフォーム：移動の軌跡
Ethereumは依然として王者です。Layer-2のスループットは1年で200 TPSから4800 TPSに向上しました。スポットETFは$887 10億ドルを引き込みましたが、競争は激化しています。
Solanaは代替パラダイムを示しています。シングルスレッドアーキテクチャにより、日次取引量は$150 10億ドルを超えています。プラットフォーム上のステーブルコインの総額は2024年1月の1.8億ドルから$350 10億ドルに増加。BlackRock BUIDLは数ヶ月で規模を数百万ドルから数千万ドルに拡大し、スポットETFは純投資を$13 10億ドル集めました。
次世代のブロックチェーンとしてSui、Aptos、Sei、Monadが登場しています。Hyperliquidはデリバティブに特化していますが、市場は依然分散しており、EVM互換性が競争優位となっています。
マイニングの新たな形
2025年、公開マイナーはハッシュレートを110 EH/s増加させました。しかし真の変革は数字ではなくビジネスモデルにあります。
マイナーは$400 10億ドルのHPC（高性能計算）契約を発表しました。2026年末までに、ビットコインマイニングの収益は85%から20%未満に減少し、HPC事業が80-90%のマージンを確保します。
長期的な論理は明白です。AIや機械学習、データ処理のための専門的な計算センターです。暗号資産は最初の収益源に過ぎません。マイニングは常に過剰でしたが、HPCこそ未来です。
ベンチャーキャピタル：大きなゲームが再び
2025年、暗号分野のベンチャー資金調達は(10億ドルに達し、2024年全体の)$12 10億ドルを超えました。これは単なる統計ではなく、機関投資家が暗号を正当な投資対象とみなしている証拠です。
主要取引は、PolymarketがICEから$25 10億ドルの戦略的投資を受けたこと、Stripe Tempoが$250 10億ドル、Kalshiが$382 10億ドルを調達したことです。2026年の主要トレンドは：
予測市場はニッチから脱却
2024年の米国大統領選挙期間中、Polymarketの週次取引高は$650 10億ドルを超え、選挙後も高水準を維持しました。重要なのは、その予測の正確性です。60%の確率の予測は約60%の確率で的中し、80%の予測は77-82%の確率で的中しています。
ICEはPolymarketに(10億ドルを投資しました。これは商業的な取引ではなく、認知の証です。予測市場は2026年には週次取引高が)10億ドルを超えると予想されます。予測市場はノイズではなく、価値ある情報インフラへと進化しています。
残るリスク
企業のビットコイン保有量は指数関数的に増加し、2024年の266,000 BTCから2025年には1,048,000 BTCに達し、$117億ドルから$907億ドルに拡大しています。MicroStrategyが61%、トップ10企業が84%を占めています。
これは集中リスクを生み出します。現在の資金調達戦略（$188 継続的な借入(）が困難に直面した場合、mNAVが1倍に下落したり、リファイナンスが不可能になったりすれば、売却の必要性が生じ、売り圧力の波を引き起こす可能性があります。
また、オプション市場の発展（$165 IBIT)）はビットコインのボラティリティを低下させました。これは成熟の兆しですが、リスクも伴います。ボラティリティの低下は、企業保有の社債の需要を弱め、購買力に影響します。
結論：2026年は転換点
CoinSharesのレポート解釈は、暗号業界が岐路に立っていることを示しています。利益や投機の岐路ではなく、機能性の岐路です。
デジタル資産、ブロックチェーン、トークンは、従来の金融と並行して別の現実ではなくなりつつあります。ステーブルコインは決済に使われ、トークン化資産は収益をもたらし、予測市場は確率理解に影響を与え、マイニングはHPCへと変貌しています。
成熟は劇的な飛躍ではなく、段階的かつ着実な導入によってもたらされます。2026年はこの進展の目に見える年となるでしょうが、その進展は止められないことを保証します。