黄金価格今朝直線で4600ドルに急上昇し、以前の4550ドルの抵抗線はもはや意味をなさなくなった。この相場の動きにより、市場の二派は落ち着きを失っている——一方は乗り遅れることを恐れ、もう一方はこれが最後の多頭の狂乱だと懸念している。

先週金曜日の米国非農業部門雇用者数のデータは喜びと不安が入り混じったものだった。雇用率は改善したが、失業率は逆に低下しており、この数字の背後に何が反映されているのか？正直なところ、数字だけを見るのはあまり意味がなく、重要なのは誰のためのデータかを問うことだ。米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げサイクルを急いで推進しようとしているため、雇用情勢があまりにも悪化しないことが必要だ。さもないと、反対意見が大きくなりすぎて金融緩和政策の推進が難しくなるからだ。政策の論理から見ると、インフレが低位にとどまり、雇用市場がしなやかで、異議の声が少ない——こうした状況下で経済の下振れリスクに歯止めをかける正当な理由が生まれる。

地政学的な情勢は確かに頻繁にホットな話題を提供しているが、それはあくまで「ガソリンスタンド」の小さな火種に過ぎない。本当に金価格を動かしているのは、実は金融政策という「タンクローリー」だ。一つのマッチ一本で火がつき、市場のコンセンサスと群衆の感情の下、白銀のドルはコストを気にせずに貴金属に流れ込む。過去一ヶ月の間に、シカゴ商品取引所（CME）は次々と証拠金要求を引き上げ、過熱した多頭の感情に冷水を浴びせようとした。しかし、その結果は逆に、多頭の最後の狂乱の口実となった——ウェイト調整や証拠金引き上げは、むしろさらなる上昇エネルギーを刺激した。

問題は、誰も群衆の流入を止められないことだ。誰かが「金にはリスクがある」と提言したり、「今のタイミングで参入するのは高値だ」と言えば、個人投資家の目にはそれが「最大のリスク」に映る——他人の儲けを妨げることは、「悪」とみなされるのだ。しかし私が言いたいのは、理性を失ってお金を拾おうとするとき、潮が引く日が必ず来ることを忘れないでほしいということだ。どんな強気の牛市もすべての人を満足させることはできない。自分に適したシステム的な調整の保険を用意しておくのが、最も賢明な戦略だ。

今日も金価格は再びギャップアップして高く始まり、先週月曜日以来の強い動きを継続している……