ニッケル市場2026：価格が圧力を受ける中、投資家が知るべきこと

2026年のニッケル市場の見通しは控えめであり、持続的な弱さが予測されています。 業界アナリストは、ニッケルが1トンあたり16,000米ドルを上回るのに苦労すると予想しており、年間平均価格は約15,250米ドルと見込まれています。この厳しい予測は、過剰供給、需要の低迷、そして従来のバッテリー化学の前提を脅かすエネルギー移行の変化という完璧な嵐に直面している金属の状況から来ています。

過剰供給のジレンマ：インドネシアの重要性

インドネシアのニッケル生産支配は、世界のニッケル市場を根本的に変革しました。同国の生産量は2019年から2024年の間にほぼ3倍になり、80万MTから220万MTに増加 — 積極的な拡大政策による変革です。2025年2月、インドネシア政府は鉱石採掘割当を2億9850万湿式メトリックトンに引き上げ、市場に供給をさらに流入させました。

この豊富さは、取引所の在庫に明らかな影響を与えています。ロンドン金属取引所の在庫は2025年11月末までに254,364 MTに急増し、年初の164,028 MTから大きく増加しました。この流入により、ニッケル価格は14,295米ドルにまで下落し、低コストのインドネシアの操業さえ圧迫しています。

生産削減の可能性について議論が進行中です。報告によると、インドネシア当局は2026年にニッケル鉱石の生産量を約2億5000万MTに削減することを提案しています。ただし、そのような削減が実現するかどうかには不確実性があります。INGの業界戦略家エワ・マンタイは、2026年の世界のニッケル市場は26万1000MTの過剰供給に直面すると指摘し、インドネシアは現時点で積極的な削減には消極的なようだと述べています。彼女は、価格を2万米ドルの範囲に引き上げ、西洋の生産者を支えるためには、供給制約がはるかに劇的である必要があり、おそらく数十万MTの削減が必要になるだろうと指摘しています。

需要の逆風：ステンレス鋼とEVバッテリーの変化

供給過剰だけでなく、ニッケル市場は需要の弱さとも戦っています。世界のニッケル消費の60%以上を占めるステンレス鋼の生産は、中国の不動産セクターの不調により圧力を受けています。政府の住宅市場安定化策にもかかわらず、2025年11月の中国の販売は前年同月比36%減少し、セクターは依然として弱さに沈んでいます。

電気自動車のバッテリー市場も、ニッケル化学にとって不利な方向に変化しています。かつてエネルギー密度と航続距離の点で高く評価されていたニッケル-マンガン-コバルトバッテリー（NMC）に代わり、リチウム鉄リン酸塩（LFP）技術が大きく進歩しています。Contemporary Amperex Technologyや他の主要メーカーはLFPに軸足を移しており、現在では750キロメートルを超える航続距離を低コストで実現し、安全性も向上しています。

バッテリー需要のデータはこの傾向を裏付けています。2025年9月のニッケルバッテリーの需要は前年比わずか1%増加した一方、LFPの需要は7%増加しました。ニッケル市場にとってより懸念材料となるのは、2025年第4四半期の米国のEV販売が前四半期比46%減少し、9月の国内EV税額控除の廃止に伴うものです。フォード・モーターは、195億ドルの減損を伴うEVロードマップの縮小を余儀なくされ、長距離走行車やハイブリッド車に軸足を移しています。さらに、EUは2025年12月に内燃機関の2035年禁止を放棄する決定を下し、バッテリー金属の需要をさらに抑制しています。

価格予測とその意味

2026年のニッケル市場は引き続き圧力の下にあると予想されます。マンタイは、供給の大幅な中断や需要の予想外の増加がなければ、価格は16,000米ドルを超える水準を維持するのは難しいと予測しています。世界銀行も同様に、2026年の平均価格は15,500米ドルと見込み、2027年には16,000米ドルにわずかに上昇すると予測しています。世界最大級の生産者の一つであるロシアのノルニケルは、2026年に向けて精錬ニッケルの過剰供給が27万5000MTに達すると警告しています。

収益性の圧迫は、生産者と投資家の両方にとって課題となります。市場の基本的な要因に意味のある変化 — 例えば協調した生産削減や予期しない需要の急増 — がなければ、ニッケル市場は中期的に持続的な弱さと回復の見込みの乏しい期間に固定されているようです。