ユーロの2026年の軌道は、シンプルだが重要な問いにかかっています：ヨーロッパの成長が安定を保てるのか、それともFRBが金利を引き続き引き下げる間に崩れるのか？もしそうなら、EUR/USDは1.20を超えて上昇します。ヨーロッパがつまずけば、ペアは1.13まで下落するか、さらには1.10に向かって下回る可能性もあります。そのスプレッドは重要です。なぜなら、それが来年の100ユーロのUSD換算額が実際にいくらになるかを決定するからです。## ECBは踏ん張る一方、FRBは引き続き引き下げ政策の乖離は顕著です。連邦準備制度は2025年にすでに3回の利下げを行い、フェデラルファンド金利を3.5%–3.75%に引き下げました。欧州中央銀行（ECB）は？7月以降停止状態で、基準金利は2.15%のままです。この差は金利差を拡大させており、ジェローム・パウエルの任期終了(2026年5月に近づくことで、話に火をつけています。トランプ大統領は、より積極的なFRB議長を望んでいることを明確にしており、パウエルよりも早く引き下げる意欲のある議長を求めています。市場は2026年に複数回の利下げを織り込んでおり、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなどの大手銀行は少なくとも2回の利下げを予想し、フェド金利を3.00%–3.25%に引き下げると見ています。一方、ECBは？クリスティーヌ・ラガルド総裁は、金融政策は「良い状態」にあると宣言しました。これは中央銀行のコードで、「しばらく動きません」という意味です。ロイターの調査に答えた多くのエコノミストは、ECBが2026年と2027年を通じて金利を据え置くと予想しています。## ユーロ圏の成長は鈍いが、死んでいないここがややこしいところです。ユーロ圏の経済は成長していますが、ほとんど伸びていません。最新の欧州委員会の予測では、2025年に1.3%、2026年にわずかに1.2%、そして2027年に1.4%に回復すると見ています。決して好調とは言えません。ドイツの自動車産業は打撃を受けました。電気自動車への移行とサプライチェーンの混乱により、生産は5%減少しました。ヨーロッパのイノベーションへの投資不足も顕著で、主要な技術セグメントは米国や中国に遅れをとっています。さらに、トランプの「相互関税」)EU製品に対して10%–20%(の脅しもあり、EUの米国向け輸出は約3%減少しており、自動車と化学品がその影響を受けています。とはいえ、リセッションではありません。第3四半期にはユーロ圏は0.2%拡大し、スペインとフランスはそれぞれ0.6%、0.5%を記録しました。ドイツとイタリアは横ばいでしたが、ユーロ圏は持ちこたえました。## インフレは協力的でないこれがECBが急いで引き下げに動かない理由です。ユーロ圏のインフレ率は11月に前年比2.2%に達し、ECBの目標の2.0%を上回っています。より懸念されるのは、サービスインフレが3.4%から3.5%に加速したことです。サービスインフレは粘り強いタイプであり、中央銀行が再燃を恐れるタイプです。これにより、ECBは2026年も現状維持を続ける余地があります。インフレが依然として目標を上回り、成長も停滞している中、緊急の引き下げや利上げの必要性はありません。## 2026年のEUR/USDシナリオここにユーロの方向性が戻ってきます。市場は二つの主要なシナリオを検討しています。**シナリオ1：ヨーロッパは維持、FRBは引き下げ**ユーロ圏の成長が1.3%以上を維持し、インフレがゆっくりと低下する場合、ECBは金利を据え置く可能性が高いです。一方、FRBは引き続き引き下げを続けます。金利差は縮小しますが、実際にはユーロを支える形になります。これは、米国経済が緩和政策を進める一方で、ヨーロッパは安定している、あるいは弱くないことを示唆しているからです。この場合、EUR/USDは1.20に向かって上昇する可能性があります。UBSグローバル・ウェルス・マネジメントはこのシナリオを支持し、2026年半ばまでに1.20を予想しています。**シナリオ2：ヨーロッパが下落、ECBが破綻**もしユーロ圏の成長が)1.3%未満(に落ち込み、貿易ショックがより深刻になれば、ECBは活動を支援するために利下げに踏み切るかもしれません。これにより、最近のユーロの上昇は中断され、EUR/USDは1.13のサポートレベル、さらには1.10に向かって下落する可能性があります。## 銀行の予測はスプレッドを示す- **シティ**はユーロの弱含みを予測し、2026年第3四半期までにEUR/USDは1.10になると見ています。彼らの見解は、米国の成長が再加速し、FRBの利下げが現在の価格より少なくなるというものです。今日の1.1650から約6%の下落です。- **UBS**は上昇を見込み、2026年半ばまでに1.20をターゲットにしています。これは金利差の縮小がユーロに有利に働くと見ているからです。- **ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、野村証券、バークレイズ**は、2026年に2回のFRB利下げを広く予想しており、ゴールドマンは3月と6月、野村は6月と9月にそれを行うと見ています。## 結論：バランスの取れた駆け引き2026年のEUR/USDは、数字だけでなくストーリー次第です。FRBが引き続き利下げを続ける一方で、ヨーロッパが崩壊せずにやり過ごせば、ユーロは上昇余地があります。そして、USDに対して100ユーロの価値は高まります。逆に、ヨーロッパが成長の弱さや関税ショックに見舞われ、ECBが緩和に追い込まれれば、その上昇はすぐに制限されます。1.13のゾーンは実質的なサポートとなり、1.10は生きたレベルとなるでしょう。金利差は重要ですが、その変化の理由も同じくらい重要です。市場は、ポイント差だけでなく、その背景にあるストーリーも取引します。
EUR/USD in 2026: 2つの中央銀行の物語と100ユーロがUSDで実際にどこへ行くのか
ユーロの2026年の軌道は、シンプルだが重要な問いにかかっています：ヨーロッパの成長が安定を保てるのか、それともFRBが金利を引き続き引き下げる間に崩れるのか？もしそうなら、EUR/USDは1.20を超えて上昇します。ヨーロッパがつまずけば、ペアは1.13まで下落するか、さらには1.10に向かって下回る可能性もあります。そのスプレッドは重要です。なぜなら、それが来年の100ユーロのUSD換算額が実際にいくらになるかを決定するからです。
ECBは踏ん張る一方、FRBは引き続き引き下げ
政策の乖離は顕著です。連邦準備制度は2025年にすでに3回の利下げを行い、フェデラルファンド金利を3.5%–3.75%に引き下げました。欧州中央銀行（ECB）は？7月以降停止状態で、基準金利は2.15%のままです。
この差は金利差を拡大させており、ジェローム・パウエルの任期終了(2026年5月に近づくことで、話に火をつけています。トランプ大統領は、より積極的なFRB議長を望んでいることを明確にしており、パウエルよりも早く引き下げる意欲のある議長を求めています。市場は2026年に複数回の利下げを織り込んでおり、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなどの大手銀行は少なくとも2回の利下げを予想し、フェド金利を3.00%–3.25%に引き下げると見ています。
一方、ECBは？クリスティーヌ・ラガルド総裁は、金融政策は「良い状態」にあると宣言しました。これは中央銀行のコードで、「しばらく動きません」という意味です。ロイターの調査に答えた多くのエコノミストは、ECBが2026年と2027年を通じて金利を据え置くと予想しています。
ユーロ圏の成長は鈍いが、死んでいない
ここがややこしいところです。ユーロ圏の経済は成長していますが、ほとんど伸びていません。最新の欧州委員会の予測では、2025年に1.3%、2026年にわずかに1.2%、そして2027年に1.4%に回復すると見ています。決して好調とは言えません。
ドイツの自動車産業は打撃を受けました。電気自動車への移行とサプライチェーンの混乱により、生産は5%減少しました。ヨーロッパのイノベーションへの投資不足も顕著で、主要な技術セグメントは米国や中国に遅れをとっています。さらに、トランプの「相互関税」)EU製品に対して10%–20%(の脅しもあり、EUの米国向け輸出は約3%減少しており、自動車と化学品がその影響を受けています。
とはいえ、リセッションではありません。第3四半期にはユーロ圏は0.2%拡大し、スペインとフランスはそれぞれ0.6%、0.5%を記録しました。ドイツとイタリアは横ばいでしたが、ユーロ圏は持ちこたえました。
インフレは協力的でない
これがECBが急いで引き下げに動かない理由です。ユーロ圏のインフレ率は11月に前年比2.2%に達し、ECBの目標の2.0%を上回っています。より懸念されるのは、サービスインフレが3.4%から3.5%に加速したことです。サービスインフレは粘り強いタイプであり、中央銀行が再燃を恐れるタイプです。
これにより、ECBは2026年も現状維持を続ける余地があります。インフレが依然として目標を上回り、成長も停滞している中、緊急の引き下げや利上げの必要性はありません。
2026年のEUR/USDシナリオ
ここにユーロの方向性が戻ってきます。市場は二つの主要なシナリオを検討しています。
シナリオ1：ヨーロッパは維持、FRBは引き下げ ユーロ圏の成長が1.3%以上を維持し、インフレがゆっくりと低下する場合、ECBは金利を据え置く可能性が高いです。一方、FRBは引き続き引き下げを続けます。金利差は縮小しますが、実際にはユーロを支える形になります。これは、米国経済が緩和政策を進める一方で、ヨーロッパは安定している、あるいは弱くないことを示唆しているからです。この場合、EUR/USDは1.20に向かって上昇する可能性があります。UBSグローバル・ウェルス・マネジメントはこのシナリオを支持し、2026年半ばまでに1.20を予想しています。
シナリオ2：ヨーロッパが下落、ECBが破綻 もしユーロ圏の成長が)1.3%未満(に落ち込み、貿易ショックがより深刻になれば、ECBは活動を支援するために利下げに踏み切るかもしれません。これにより、最近のユーロの上昇は中断され、EUR/USDは1.13のサポートレベル、さらには1.10に向かって下落する可能性があります。
銀行の予測はスプレッドを示す
結論：バランスの取れた駆け引き
2026年のEUR/USDは、数字だけでなくストーリー次第です。FRBが引き続き利下げを続ける一方で、ヨーロッパが崩壊せずにやり過ごせば、ユーロは上昇余地があります。そして、USDに対して100ユーロの価値は高まります。逆に、ヨーロッパが成長の弱さや関税ショックに見舞われ、ECBが緩和に追い込まれれば、その上昇はすぐに制限されます。1.13のゾーンは実質的なサポートとなり、1.10は生きたレベルとなるでしょう。
金利差は重要ですが、その変化の理由も同じくらい重要です。市場は、ポイント差だけでなく、その背景にあるストーリーも取引します。