ブラックスワンが突然アジアから飛来した。皆が米連邦準備制度の動向に注目している間に、日本銀行が先手を打った——0.25%の利上げを発表し、金利は直接0.75%に急上昇、これは約30年ぶりの高水準である。

一見小さな動きに見えるが、その背後にある衝撃波は世界の金融市場全体を揺るがす可能性がある。なぜか？過去20年以上、円はほぼ世界で最も安い資金調達手段となっていたからだ。1.2兆ドルを超えるキャリートレード資金が円を借り入れ、世界中のさまざまな資産に投資されてきた。このアービトラージ取引が多くのグローバル流動性を支えてきた。

今、日本が利上げを行ったことで、ゲームのルールが変わった。円を借りていた資金が流れ戻りつつあり、世界の安価な流動性は枯渇しつつある。一般的には、これが市場に大きな衝撃をもたらすはずだが、実際の反応はやや予想外だった——米国株は上昇し、アジア太平洋市場はまちまち、A株は依然として3900ポイントを堅持している。暗号市場も横ばいのままで、大きな崩壊は見られない。

なぜA株や暗号市場は日本の利上げに怯えなかったのか？その理由は実に現実的だ。第一に、外資のA株に対する比率は相対的に低く、国内資金の流れが市場の動向を決めている。第二に、円高は中国企業にとってむしろ有利だ——自動車部品や太陽光発電などの輸出競争力が高まる。第三に、半導体などの重要分野もこれにより国内代替の加速が期待できる。

しかし、まったくリスクがないと言えば嘘になる。市場は長期間横ばいの状態にあり、重要なサポートラインを突破できていない。時間が経つにつれ、この迷いの状態はますます危険になっていく。経験則から言えば、最終的に上昇にブレイクするにしても、その前に一波の調整と底打ちを経験する必要がある。

テクニカル的には、現在の局面は典型的な高値圏の蓄積段階にある。流動性の引き締まりはこの不確実性をさらに増大させる。暗号通貨市場はグローバルな流動性変化に非常に敏感であり、日本の利上げによる資金の再配置は、今後数週間で明確な市場の動きを引き起こす可能性が高い。

ビットコインや主要通貨は、最近も方向性のブレイクシグナルを待っている状態だ。マクロ環境の変化、円高の連鎖反応、そして世界の中央銀行政策の不確実性——これらすべてが市場の鍵となる変数だ。円の動向に注目することは、単に米連邦準備制度の動きだけを見るよりも、今後の暗号市場の真の動向を洞察する手がかりとなるだろう。