2025年貴金属市場は誰も予想しなかった逆転劇を演じた——白銀は「貧者の黄金」の名のもとに、猛烈な上昇相場を見せた。

国際銀価格はすでに79ドル/オンスを突破し、年初来約150%の上昇を記録し、金の71%の上昇率を大きく引き離している；国内の上海銀先物の主力契約も負けじと19204元/キログラムまで上昇し、史上最高値を更新した。一日の最大上昇率は直接8%を超え、年内の累計上昇率は130%以上に達している。これは普通の上昇ではなく、叙事詩的な相場だ。

なぜこんなに狂っているのか？はっきり言えば、供給と需要のバランスが構造的なレベルで崩れているからだ。太陽光発電産業だけで工業用銀の55%を消費し、さらにAIサーバーや新エネルギー車などの新興分野の爆発的な需要が加わり、白銀の需要曲線はほぼ垂直に上昇している。対照的に供給側はどうか？鉱産銀は年間2%-3%しか増えず、世界市場は5年連続で品不足に陥っている。在庫の消耗速度も速まっており、ロンドン金銀市場協会の引き渡し可能在庫は10年ぶりの低水準に落ち込み、国内先物在庫も警戒ラインに迫っており、これが空売りの巻き戻し相場を直接引き起こしている。

マクロ経済の側面も追い風となっている。米連邦準備制度の利下げ期待の高まり、地政学的リスク回避需要、中央銀行の金購入ブームなどの要因が重なり、銀価格を強力に支えている。白銀の最も素晴らしい点は、金融資産としての性質と工業品としての性質を兼ね備え、価格弾力性は金よりもはるかに大きく、資金が自然と殺到している。

銀価格の急騰による波紋はすでに産業チェーン全体に広がっている。上流の銀鉱企業の純利益は大幅に増加し、豊かな収益を得ている；下流の銀製品価格は倍増し、一年前の価格はもはや笑い話だ；太陽光発電業界はひどい状況で、コスト圧力が巨大化し、銀ペーストは最も高価な原材料となり、企業は値上げか少銀化技術の推進を余儀なくされている。熱狂の裏にはリスクも潜んでおり、市場がこの勢いを持続できるかどうかはまだ不透明だ。