清算を強いられたあの感覚を覚えていますか? ETHを担保にしてステーブルコインを借りると、通貨価格が下落するとポジションは失われます。

しかし別の見方をすると、BTCを保有しつつステーブルコインの流動性を同時に得られれば、清算される心配は全くありません。これは幻想のように聞こえますが、実際にそうしたプロトコルが存在します。

**主な変更点:「借りる」から「交換」へ

伝統的なモードでの遊び方:ETHで$150をロックし、それを$100のステーブルコインに交換します。 この取引は本質的に債務関係であり、利息を支払い、通貨価格が下落した際に清算リスクに直面します。 対立するのは市場の変動性と清算線です。

新しいアイデアは何でしょうか:あなたは150ドルをBTCに預け、プロトコルはあなたにUSDfのステーブルコインを100ドル発行します。 しかし、これは借りではなく、より正確には資産形態の変革です。 借金も利息もなく、清算の刃が頭上にかかっていることもありません。 残りの50ドルはどうするの? プロトコルはヘッジ戦略(デルタニュートラル操作など)を背景に自らを支えています。 資産をプロトコルに貸し出し、より良い流動性を得るためにいつでも償い換えることができます。

**誰がリスクを負うのか

これが根本的な違いです。

他のプロトコルでは、リスクはユーザーに委ねられます。 ここではリスクがプロトコルのヘッジエンジンに担われています。 睡眠の質は市場の変動によって左右されるのではなく、プロトコルのリスク管理レベルに依存します。

**収入メカニズムは一つだけではありません

資金調達のみを消費するステーブルコインのソリューションと比べて、この種のプロトコルはより多様な収入源を持っています。 プロトコルはヘッジ自体から利益を得るだけでなく、他の戦略的層を通じて価値を創出します。具体的にどのように機能するかは各企業の設計によって異なります。 つまり、市場が不安定な状況にある時や資金調達金利が消えた場合でも、システムは機能し続けることができるのです。