最新のデータは興味深いパラドックスを明らかにしています。世界は米国債保有を減らしている一方で、日本は必死に保有を増やしています。

今年10月時点で、日本の米国債保有額は10か月連続で増加し、1.2兆ドルとなり、再び米国最大の債権国となりました。 馬鹿げているように聞こえますよね? しかし、その背後には三次元のチェスゲームがあります。

**表面的には日本は米国債収入を得ているが、実際には為替保険をしている。**円の下落は日本の心臓病であり、米ドル資産の流動性を確保するために米国債保有数を増やすことに依存し、12月には金利を0.75%(30年ぶりの高値)まで決定的に引き上げるという二本柱のアプローチで、現地通貨を安定させています。 財務大臣はまた、「為替市場への決定的な介入」という厳しいシグナルを発表しました。 左派の米国債収入と右派の外国為替市場介入は、金融商品の残酷さを通じて機能してきました。

しかし、世界の他の地域の話はまったく逆です。 中国は10月に118億ドルの保有を1か月間で減らし、保有総額は17年ぶりの6887億ドルまで落ち込みました。 カナダはさらに積極的で、1月には567億ドルを販売しました。 インドは5か月連続で保有株を減らしています。 この多国籍の「非同盟削減」は、アメリカを現実的な窮地に追い込んでいます。

FRBは今年3回利下げを行い、合計75ベーシスポイントの利下げを行ったが、米国債の資金調達コストは急騰している。 10年物米国債利回りは4.13%から4.17%の高値で変動し、30年物利回りは4.8%を直接突破しました。 借入コストが上昇し、世界の債権者たちが動いている――それが問題の核心だ。

**より深い不安は信頼の緩みにあります。**米国の債務は38兆ドルを超え、海外債権者は米ドル資産の真のリスクを再算し始めています。 中国が12か月連続で金保有を増やし、多くの国が外貨準備の多様化を推進しているのは偶然ではありませんが、米国債が「グローバル価格のアンカー」としての地位を考える静かな疑問が浮かびます。

投資家にとって、この金融ネットワークはますます緊密になっています。 米ドルの資産運用リターンの変動性は激化し、株式ファンドの評価は圧力にさらされており、暗号通貨市場だけが問題ではなく、流動性再編はすべての資産クラスに波及するでしょう。 一部の人々は、世界の資本は米ドル資産から暗号資産の安全な場所へ流れ込むのかと疑問に思っています。 論理的に考えれば、従来の資産価格メカニズムが失敗すると、代替資産の魅力は自然に高まります。 ただし、確認には時間がかかります。

このゲームに実質的に勝者はおらず、債務と為替レートの二重締め付けを長く背負える者だけです。 2026年に米国債利回りは5%を下回るのでしょうか? あなたの判断は?