#机构投资者战略布局 この見解を見て、私の頭に2017年末のあの光景が浮かんだ。当時、皆が半減期について議論していて、それが天に刻まれた鉄則のように感じられた。2013年、2017年、2021年の三つのピークがそこにあり、データは信じられないほど美しく、まるで半減イベントがこの市場の宇宙法則であるかのようだった。でも今振り返ると、Markus Thielenのこの言葉が核心を突いている——サイクルは消えたわけではなく、ただ魂が抜けただけだ。

本当の変化は、機関投資家が参入した瞬間に起きた。私は個人投資家主導の時代を経験したことがある。その頃は、感情やFOMO、恐怖がすべてを動かしていた。今は違う。機関投資家は主導力を持つ一方で、理性的な枷をもたらしている。米連邦準備制度の利下げは本来、流動性の過剰をもたらし、資金が潮のように流入するはずだったが、今年の状況は冷え冷えとしている。機関投資家はもはや単一のシグナルだけを見るのではなく、政策の揺れ、流動性の逼迫、リスク資産の価格設定など複雑な変数を総合的に考慮している。資金の流入ペースは鈍化し、かつて市場を放物線に押し上げた集団無意識は消えた。

レンジ相場や横ばいの整理は平凡に聞こえるかもしれないが、これは深い転換を示している——市場が価格発見から価格消化へと移行しているのだ。半減の推進力が弱まるのは悪いニュースではなく、むしろ市場が成熟している証拠だ。ただし、激しい変動に慣れた人にとっては、この沈滞は忍耐を試すものだ。流動性が改善される前に、私たちはこの灰色の領域で鍛えられる必要がある。