もう去年の認識で今年の暗号市場を見てはいけない。ビットコインが年内にわずか5.4%下落している間に、機関投資家はすでに数千億規模のポジション調整を完了している——これは単なる価格変動ではなく、市場の権力構造の深層的な変化だ。この変化の波に乗り遅れた参加者は、新しいサイクルに容赦なく置き去りにされる。

この業界で長年揉まれてきた私が言えるのは、2025年が暗号市場の「個人投資家再編期」になりつつあるという事実だ。データはこれだ：年間で個人投資家は合計24.7万枚のビットコインを売却し、その金額は人民元に換算して1600億円を超える。小額取引（$0-$1範囲）の取引量は66.38%大幅に減少し、検索熱も低下し、11ヶ月ぶりの最低水準を記録している。深夜にさまざまなチャットグループで相場について議論していた個人投資家の大軍は、今や沈黙し、グループには広告とロボットだけが残っている。

一方、機関投資家の動きはますます激しくなっている。現物ETFの年間純流入額は250億ドルに達し、累積規模は1140億ドルを突破した。その中でもブラックロックのファンドのパフォーマンスは最も優れており、0から500億ドルまで228日で到達し、同種の製品の成長記録を更新している。現在の保有比率は80万枚に達し、最大の機関保有者となっている。

この背後にある論理を解き明かすと、機関投資家のビットコイン買いは短期的な上昇や下落を賭けているのではなく、より大きなマクロ資産配分の枠組みに組み込むことにある。以前はビットコインを「デジタルゴールド」と呼んでいたが、それはあくまで物語に過ぎない。本当にこの物語に命を吹き込んでいるのは、機関投資家の真金白銀の流入だ。最新の機関保有データは、86%の専門投資家がすでに、または計画的にデジタル資産カテゴリーに配分を進めていることを示している。

この変化の意義は、表面上見るよりもはるかに深い。