先週、米連邦準備制度理事会（FRB）は25ベーシスポイントの利下げを発表し、12月1日に縮小政策の終了スケジュールも設定しました。このような大規模な流動性の恩恵が目の前にあるにもかかわらず、暗号市場は逆方向に動きました——上昇しなかっただけでなく、暴落しました。ETHは5.1億ドルの大規模な強制 liquidation を引き起こし、多くの人がバックエンドで質問し始めました：ブル市場はこれで終わりなのか？

しかし、これは誤解です。ブル市場の終焉というよりも、市場は資金の大規模な再編を経験していると言えます。その背後にある本当の論理は、BTCと金が「避難資産」の属性を巡って競争を激化させ始めていることです。短期的な上下動は、各種資金が新たな立ち位置を模索しているだけに過ぎません。

まず、この動きを分解して見てみましょう。FRBの利下げ発表直後、BTCとETHは確かに価格を上げました。ETHは一時3800ドルを超えました。しかし、転換点は非常に早く訪れました——パウエル議長の一言で状況が一変したのです。彼は12月の利下げ継続について「不確実性がある」と述べ、インフレがさらに上昇するリスクにも言及しました。この発言により、市場の予想は一気に反転しました：もともと利下げサイクルに入ると思われていたのに、政策にはまだ変動要素があると気付いたのです。避難意識が瞬時に高まり、暗号セクターは調整局面に入りました。

ここで理解すべき重要なポイントは、暗号市場の価格変動がすでにマクロ経済政策と密接に連動していることです。FRBの一挙一動は株式・債券市場に影響を与えるだけでなく、世界的な流動性の方向性をも直接決定します。流動性は暗号市場にとって酸素のようなものであり、それが少なくなることは許されません。バランスシートの縮小終了は、FRBが流動性を回収しなくなることを意味し、これは本来好材料でした。しかし、パウエルが利下げのペースを緩める可能性を示したことで、市場は好材料が行き過ぎたと感じ、調整局面に入ったのです。

BTCと金の「対立」は、根本的には世界の避難資産の地位を巡る争いです。