DeFiの世界に長くいると、漠然とした断絶感を感じることがある。

一方では、オンチェーンの世界は毎日「従来の金融を革新する」という壮大な物語を語っている。もう一方では、伝統的な資本はこれらすべてをほとんど無視している。もちろん、彼らの傲慢さを指摘するわけではないが、率直に言えば——以前はそれに値しなかったとも言える。

しかし、最近になって、AAA級の構造化信用と短期国債の2つの資産を直接担保体系に接続したプロジェクトが登場し、状況は一変した。これは単なるRWAの一歩前進というだけでなく、オンチェーンの世界が初めて伝統的な信用システムの核心に触れた瞬間だった。

これまでのRWAプロジェクトはどうやってやっていたのか？正直に言えば、多くは表面的なものにとどまっていた。誤解しないでほしい、RWAという方向性は確かに非常に重要だが、現実は——大多数のプロジェクトは本質的に「資産のデジタル化された表示」に過ぎず、真の「資本構造の再編」ではなかった。

資産、トークン、パッケージング……これらはすべて揃っている。だが、三つの要素が欠けている：信用の階層化された価格設定、リスクの正確な定量化、そしてドル体系との深い融合。

今このプロジェクトが接続しているAAA級の構造化信用と短期国債は、まさに他者が避けてきた一歩を踏み出している。

なぜこの二つの資産がこれほど重要なのか？それは一つのポイントに集約される——それらは高リターン資産ではなく、高信用資産だからだ。

AAA級の構造化信用は、極度のリスク分解、隔離、格付けを経ており、JTRSYは短期国債として、本質的にドルの信用そのものの延長線上にある。これら二つは、金融の世界で最も希少なものを表している：検証済みで、定量化可能で、実際の価格付け権を持つ資産基盤だ。

これは何を意味するのか？それは、オンチェーンの資産プールが仮想的なマッピングから、本当に信用の価格設定の領域に入ったことを示している。