群内の新人たちがまた歓喜しているのを見て、「米連邦準備制度理事会（FRB）が縮小停止、流動性回復、牛市到来！」と叫んでいるのを聞き、少し唸った。2019年にも同じことを考えたが、その結果、重荷を抱えて損失し、1ヶ月で30%縮小した経験がある。その教訓から、私は一つの真理を理解した——止血を放水と誤解するのは、初心者が最も陥りやすい落とし穴だ。

**縮小停止（停縮表）とは一体何か？**

要するに、縮小停止はFRBが吸水ポンプを止めることだ。量的緩和は必死に紙幣を刷って市場に水を注ぎ込む行為であり、縮小は水を引き去ること。停止は単に吸水を止めるだけであり、放水を始めるわけではない。この二つは大きく異なるが、多くの人は混同している。

**なぜFRBは強制的に停止せざるを得なくなったのか？**

12月1日にFRBが縮小停止を発表したが、これは政策の転換のように見えるが、実際には追い詰められた「自救策」だ。銀行の準備金はすでに3兆ドルの安全ラインを割り込み、夜間リポ金利は一時6%に跳ね上がり、市場の現金流動性はほとんどなくなった。さらに吸水を続ければ、金融システム全体が崩壊しかねない。これは2019年のリポ危機の前夜とほぼ同じ状況——FRBは市場を救うためではなく、システム崩壊を恐れているのだ。

**政策の背後にある真の狙い**

パウエルは「経済を支援する必要がある」と口では言うが、実際には流動性の穴を塞いでいる。皮肉なことに、財務省は同時に4000億ドルの国債を発行し、流出させている。これは一方で止血しながら血を流す行為だ。これが好材料だと？明らかにリスクヘッジだ。

この論理を理解すれば、単なる政策転換のニュースだけでは本当の牛市を引き起こせない理由がわかる。市場が必要としているのは、実質的な流動性供給であり、血を止めるような消極的な措置ではない。表面的なニュースに惑わされるな。