今日午後4時、暗号市場は「年度級」の激しい変動の宴を迎える。237億ドル相当のBTCオプションの集中決済に加え、ETHの約50億規模が加わり、合計決済量は285億に達し、昨年同期の倍以上となった。この数字はどれほど恐ろしいか？昨年の140億超の決済は約15％のボラティリティを生み出したが、今回は規模が倍増し、市場はさらに荒れるだけだ。

まず、この237億ドルの真の意味を理解しよう。オプションの決済は単なるポジションの清算ではなく、多空双方の生死を賭けた瞬間だ。今回の焦点は10万〜12万の価格帯にあり、70％超のコールオプションがこの付近に集中している。論理は非常にシンプル：買い手は資金を投入して価格を押し上げ、権利行使して利益を得ようとする。一方、売り手は逆に売り圧力をかけ、これらのコールポジションを紙くずに変える。今の問題は、機関投資家が事前に逆方向の戦略を仕掛けている可能性が高いことだ。買い熱が高まるほど、逆に油断できず、誘導された買いの後に突然の売り圧力が襲うことも十分にあり得る。

特に注意すべき3つの落とし穴は以下の通り：一つ目は、決済前1時間は絶対にレバレッジを増やさないこと——買いも売りも、市場は意図的にレバレッジポジションを掃除しに来ることが多い。二つ目は、「買いが集中すれば必ず上昇する」という神話を信じないこと。機関投資家の策略は一筋縄ではいかない。三つ目は、ETHの役割を軽視しないことだ。285億のうちETHは約50億を占めており、BTCの大きな動きには必ずイーサリアムも巻き込まれる。