FRBのリポジトリ協定は一見単純な短期操作手段に見えますが、表面だけに惑わされてはいけません——それはしばしば金融システムの圧力上昇の真の兆候です。

これらの現象が頻繁に現れ始めたとき、リポ工具が大規模に活用されていることに気づくでしょう：

• 銀行間の信用不信が始まり、貸し借りの意欲が明らかに低下
• 国債の供給量が多すぎて、市場の受け皿能力が追いつかない
• 米ドルの流動性に構造的な緊張が生じ、短期的に補えなくなる

歴史は残酷な真実を教えています：大規模なリポ拡大の背後には、市場が「不均衡の縁」で狂ったように試すことがあります。

つまり、リポは緩和政策ではありませんが、しばしば緩和政策の前奏曲です。別の角度から理解すれば、リポツールが起動するとき、それは通常、市場救済の始まりではなく、「おっと、問題が出てきたぞ」と合図を出しているのです。この信号が点灯したとき、賢明な人は警戒すべきです。