昨日、日本銀行の植田和男総裁の一言が、市場の「緩和夢」を直撃した：賃金とインフレの好循環がすでに始まっており、2%のインフレ目標は目前、マイナス金利政策は幕を閉じるべき時だ。言い換えれば——利上げの道はすでに整っており、来年も引き締めを続けることは確定的だ。

市場は混乱している。数日前までは曖昧だったのに、クリスマスに一転して政策の爆弾を投下した。日本国債の利回りは急上昇し、円も堅調さを取り戻している。最も苦しんでいるのは、円を使ったアービトラージを行うウォール街のヘッジファンドたち——長年「無料の引き出し機」に頼ってきた彼らは、突然残高不足の警告を受けている。

この背後にあるのは何か？**世界的な流動性の大転換。**

日本は最後の超緩和を死守してきた主要な中央銀行だが、もしこれを切り替えれば、世界で最も安価な資金プールが引き潮を迎えることになる。米国株、新興市場、暗号通貨——すべて円のアービトラージ資金によって膨らんだバブルは、再評価を余儀なくされる。特にビットコインは、過去数年にわたり大量の低金利円が流入したが、これらのアービトラージポジションが一斉に決済されれば、短期的な売り圧力は想像以上だ。金融市場は流動性が命であり、潮が引けば誰が裸で泳いでいるかが見える。

しかし、悪いことばかりではない。日本が本当にデフレの罠から抜け出せば、中長期的にはアジア太平洋の資産の再評価が期待できる。さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）が最近、「2026年に転換的なハト派姿勢に変わる」との見通しを示したことで、世界の金融政策は「一斉行動」から「大国各自の戦略」へと変わりつつある。この資金の流れの裂け目の中で、新たなバランス点を模索している——変動は確実に大きくなるが、その分チャンスも拡大している。

30年にわたる緩和の時代は終わりを迎えようとしている。これは小さな修正ではなく、金融の根底にある論理の大きな移動だ。