2025年末、貴金属市場は稀有な相場を迎える——金現物は4500ドル/オンスを突破し、銀は一時75ドル/オンスに上昇、年間の上昇率は約160％に達した。この波は伝統的な金融市場から水しぶきを上げて飛び出し、暗号分野に急速に流入している。トークン化されたコモディティ（RWA）やオンチェーンデリバティブ取引が新たな爆発点となっている。

なぜ金と銀はこんなに狂っているのか？一見ランダムに見えるが、実は論理は非常に明快だ。米連邦準備制度は年内に複数回利下げを行い、ドル指数は長年の低水準に押し下げられ、無利子資産（例：金）を保有する機会コストが大幅に低下している——これが第一の推進力だ。同時に、世界の地政学的状況はますます不確実になり、新興市場の中央銀行はリスクヘッジのために金を増持し始めている。データを見ると、中国中央銀行は13ヶ月連続で増持を続け、ロシアの金準備は既に3000億ドルを超え、ポーランドは外貨準備に占める金の比率目標を30%に引き上げている。これらの背景には大きなトレンドが反映されている——世界の準備資産は静かに米国債から金へとシフトしている。

機関投資家は今後の相場をどう見ているのか？ほぼ一致して強気だ。ゴールドマン・サックスは2026年に金価格が4900ドルに達すると予測し、IGの目標は5000ドル、Yardeni Researchはさらに積極的に6000ドルを示している。銀は工業需要の強さと供給の逼迫により、潜在的なターゲットは72ドルから88ドルの範囲だ。これらの支援要因により、金は4000ドル以上で安定し、後のドル時代における中立的なアンカーとして徐々に進化している。

暗号市場にとって、この相場の意義はオンチェーン資産の想像空間を拡大したことにある。RWAの分野は追い風を受け、ますます多くのオンチェーンデリバティブプロトコルが登場し、ユーザーは直接貴金属のエクスポージャーを取引できるようになっている。伝統的金融とWeb3エコシステムの接点が開かれつつあり、今後の展開は、誰がこれらの実資産をより早くオンチェーンに移し、十分に流動性と効率性を持たせられるか次第だ。