今年の市場は非常に厳しく、多くの資金調達に恵まれたプロジェクトが次々と死に追いやられた。かつては資金が多ければサイクルを乗り越えられると思っていたが、結果は逆だった——資金調達はむしろそれらのプロジェクトの戦略的誤りを拡大させただけだ。

既に死んだプロジェクトを見ればわかることだが、共通の病症がある：外部からの血液供給に完全に依存して生き延びていることだ。市場の補助が止まれば、自分たちの存在理由が全くなくなることに気づく。これは市場による淘汰ではなく、市場による暴露だ——生命力のないプロジェクトがついに露見したのだ。

生き残ったプロジェクトはどうか？どんなに惨めに落ちても（90％の下落も経験済み）、彼らは通常、いくつかの共通点を持っている：

実際のユーザーが使っているシーンがある（Helium、Render、dYdXのような）；根底にあるのはインフラであって単なる金融の物語ではない；キャッシュフローが自足しているか、長期的な需要が見込める；最も重要な点——継続的に製品と価値を提供できること、インセンティブメカニズムで資金を燃やしてユーザーを維持するのではない。

こう考えると、Polkadotのこの1年の調整も理解しやすい。Gavinの復帰後の変化は保守的に見えるが、実は遅れてきた合理性だ——外に夢を描くのから内に生きることへと変わったのだ。これが最も健全な選択かもしれない。