## ビットコインストック・トゥ・フロー:暗号通貨価格の希少性解明

2009年の登場以来、ビットコインは通貨とは何かという理解を一変させました。これは、個人投資家と機関投資家の両方の注目を集める、初の完全分散型、透明性、デジタル金融ユニットです。その歴史は劇的な上昇に満ちています。少なくとも2021年11月の69,000ドルの上昇を思い出してください。そして同じく急激な下落もあり、これは資産の高いボラティリティを示しています。

この予測不可能性こそが、投資家にとって難しい問いを投げかけます。長期的にビットコインの公正な価値をどう判断するか?これがストック・トゥ・フローモデルが答えようとしている問いです (S2F) は既存の供給量とその成長率との関係を分析する数学的ツールです。

## ストック・トゥ・フローの本質:貴金属から暗号通貨へ

ストック・トゥ・フローは、金や銀などの希少資源を評価するために伝統的に用いられるシンプルながら強力な指標です。このモデルは2つの主要なパラメータに基づいています。

**ストック (ストック)** はすでに流通中に蓄積された財の総量です。ビットコインの場合、これはこれまでにマイニングされる2100万枚のコインすべてを指します。

**フロー (トレント)** は年間の新規供給量です。ビットコインの文脈では、マイナーによって年間に新たに作られたコインの数を指します。

S2F比率は総在庫を年間流量で割って計算されます。この比率が高いほど、資産は希少で価値があることを意味します。金は非常に高い係数を持ち、年間生産量は蓄積された金のごく一部に過ぎません。これが価値の貯蔵手段としての歴史的役割を説明しています。

## なぜビットコインがストック・トゥ・フローの論理に当てはまるのか

ビットコインは、いくつかの理由からS2Fモデルに理想的です。まず、最大供給量が2100万コインに制限されており、これはコードに組み込まれたデフレメカニズムです。次に、この制限は約4年ごとに発生する半減期によって強化されており、鉱夫への報酬が半減します。

半減するごとに、新しいビットコインがネットワークに入る速度が下がります。これは流量が減少し、S2F比が上昇していることを意味し、理論的には希少性が増し、それに伴い潜在的なコストが増加していることを示しています。

現在のビットコインの価格は$89,000です。S2Fモデルの支持者は、この成長は他の要因よりも新コインの発行速度の鈍化によるものだと主張しています。

## 半減以外の要因でビットコインのS2Fに影響を与える

半分化がS2F比率に影響を与える主な要因ですが、ビットコインの価格設定の仕組みははるかに複雑です。

**ネットワーク複雑性** 約2週間ごとに調整されます。マイナーの数が増えると難易度は上がり、下がると難易度は下がります。これは新しいビットコインの生成速度、つまり流れに直接影響します。

**採用の規模** 決定的な役割を担う。より多くの人々、企業、政府がビットコインを支払い手段や価値保存手段として認識するようになれば、需要は増加します。供給が一定または減少し続けると、価格は上昇するはずです。

**規制環境** 世界中で、ビットコインの拡散を刺激するか抑制するかのどちらかに影響します。厳しい規制は需要を抑制し、有利な政策は採用を加速させる可能性があります。

**技術革新** ビットコインエコシステムにおいて、スケーラビリティやセキュリティの向上などは、資産の有用性を高め、それに伴い需要も増加させます。

**経済サイクル** そしてマクロ経済状況は投資行動に大きな影響を与えます。インフレや法定通貨の切り下げの時期には、ビットコインはヘッジ資産と見なされ、その魅力が高まります。

**競技** 代替暗号通貨は資本を他の方向に転換させ、ビットコインの需要を減らす可能性があります。

**市場心理** また、メディア報道はしばしば基本的には説明されない価格変動を生み出します。

これらすべての要因が合わさって供給と流れのバランスに影響を与え、ビットコインの真の価格動向を調整します。

## S2Fの予測とその歴史的正確さ

モデルの開発者であるPlanBのアナリストは、S2Fに基づいて大胆な予測を行った。2024年の半減後、モデルはビットコインが55,000ドルに近づくと予測しました。長期的には、PlanBは達成の可能性を予測していました $1 2025年末までに100万ドル。

特筆すべきは、このモデルは歴史的に半減後のビットコインの実際の価格変動と良好な相関を示してきたことです。S2Fチャートは、極端な市場期間を除き、実際の価格動向と一致することが多いです。

しかし、短期的な変動を無視する長期投資家は、このモデルがビットコインのファンダメンタルな成長軌道を理解するための有用なベンチマークを提供していると指摘しています。

## モデルへの批判:懐疑論者の声

人気にもかかわらず、S2Fモデルは尊敬される専門家から強く批判されています。

イーサリアムの共同創業者であるヴィタリック・ブテリン氏は、S2Fを「本当にあまり良くない」モデルだと公然と非難し、需給のダイナミクスを単純化していると非難しました。彼の意見では、モデルの線形予測アプローチこそが根本的な欠陥である。

BlockstreamのCEOでありビットコインの初期採用者であるアダム・バック氏は、このモデルを過去のデータに対する合理的な近似と見なしていますが、これは物理法則ではなく仮定に過ぎないことを認めています。

著名な暗号トレーダーで経済学者のアレックス・クルーガーは、S2F予測手法を完全に否定し、無意味だと述べています。スワンビットコイン創業者のコーリー・クリップステンは、S2Fの予測が経験の浅い投資家を誤解させる可能性があると警告しています。

Strix Leviathanのニコ・コルデイロは、このモデルは実質需要やマクロ経済状況を考慮しず、価値の決定要因として希少性のみに依存していると指摘しています。

## モデルの限界:見落としているもの

**外部変数を無視する**S2Fは希少性に焦点を当てていますが、技術的ブレークスルー、規制の変化、景気循環的な経済変化、市場センチメントの変化などを考慮していません。これらは価格設定を根本的に逆らうこともあります。

**過去が未来を保証するわけではありません**:このモデルは振り返ると良好な成績を収めましたが、その予測力は依然として議論の的です。暗号通貨市場はまだ若く複雑すぎて、歴史的な相関を保証として考えるには不十分です。

**過度の単純化**:ビットコインは進化しています。単なる価値の貯蔵手段としての認識は、ライトニングネットワークや機能拡張の他の革新によって、技術的プラットフォームとしての理解に置き換えられています。S2Fモデルはこの進化を捉えていません。

**誤解の危険性**:楽観的なモデル予測はしばしば現実にならず、単一の分析ツールに過度に依存している経験の浅い投資家にとってリスクを生み出します。

## 投資戦略におけるS2Fの適用方法

もしS2Fモデルを使うなら、以下の原則を念頭に置いてください。

**これは多くのツールの一つに過ぎません**万能薬ではない。S2Fをテクニカル分析、ファンダメンタル分析、市場センチメント分析と組み合わせましょう。

**長期的な視点で考えましょう**.このモデルは短期取引には不正確です。ビットコインの変動性は、S2Fが考慮しない短期的な要因によって引き起こされることが多いです。

**リスク管理**ストップロスを設定し、ポートフォリオを分散し、失ってもいい範囲を超えて投資しないでください。

**文脈を守りましょう**: 変化する規制環境、技術の発展、世界経済、暗号通貨市場における世論に注意を払ってください。

**戦略を定期的に見直しましょう**.暗号通貨市場は動的です。新しい情報が得られるたびに、アプローチを適応させる準備をしてください。

## 結論:現代の暗号経済におけるS2Fの役割

ストック・トゥ・フローモデルは、ビットコインを分析するための人気があり直感的なツールとして依然として存在しています。その基本的な考え方である「希少性が価値を駆動する」という考え方は論理的であり、多くの市場参加者から支持されています。

しかし、暗号通貨価格の霧の中でS2Fだけが指針だと甘く信じるのは誤りです。ビットコインの未来は、技術革新、規制の変化、需要の変化、そして幅広いマクロ経済的変数といった多くの要素の複雑な相互作用によって決定されます。

ストック・トゥ・フローモデルは有用ですが、全体の全体像ではありません。その限界を念頭に置きつつ、賢く使ってください。