2026年に向けて、市場は昨年の米国株の成長ストーリーが続くかどうかを見直し始めている——AIインフラに巨額投資を行った企業は、本当にその資金を業績に変えることができるのか？

ここには二つの問題が関係している。一つはテクノロジーセクター自体の問題：資本支出の増加ペースは鈍化しないのか、業界の競争は激化するのか、投資収益率は期待通りになるのか、これらは直接的にテクノロジー株の評価がどれだけ持つかに影響する。二つ目は米国経済の大きな環境：インフレが粘り続けていることや雇用の弱さ、これら二つのハードルがFRBの利下げ余地を制限する可能性がある。

しかし、あまり悲観的にならないでほしい。2026年の利下げ期待はリスク資産を引き続き支える可能性がある。もし利下げとともにインフレが穏やかになり、経済もソフトランディングすれば、株式市場は引き続き調整しながら上昇を続けるかもしれない；しかし逆に、利下げが景気後退の圧力増大によるものであれば、企業の利益は下方修正され、評価は押し下げられ、セクターごとのパフォーマンスも顕著に分化するだろう。

金のロジックはより直接的だ——主に実質金利とドルの動き次第だ。一般的に、利下げは金にとって有利だが、経済の予想外の好調や利下げ期待の崩壊があれば、金価格は短期的に調整局面に入ることもある。

要約すると、2026年の市場の核心は三つ——利下げはどう進むのか、AI投資は業績に結びつくのか、米国経済は安定的に移行できるのか。この三つの変数を整理すれば、大きな方向性はほぼ見えてくる。