#美联储利率政策 連邦準備制度（FED）今週の焦点は利下げからバランスシートの拡大に移りました。この会議を詳しく見ると、25bpの利下げはむしろ脇役で、主役はバランスシートの方向性です——連邦準備制度（FED）は来年1月から準備管理債券購入プログラム（RMP）を開始し、毎月350-450億ドルを短期国債の購入に投じる計画です。

流動性の側面が鍵です。バランスシートの縮小は12月1日に正式に終了し、銀行の準備金は歴史的な資金調達の緊張期の水準にまで低下し、SOFRは政策金利の上限に頻繁に達しています。システム的な流動性は確かに引き締まっています。これは小さなことではありません——流動性が緊張しているとき、資産価格の価格付けの論理が歪んでしまいます。

オンチェーンの観点から見ると、バランスシートの拡大期待が確認されると、ドルの供給量が増加し、実質金利が下がる余地があることを意味します。私が注目しているのは、この背後にある資金のリバランス—株式市場、暗号資産、商品などのリスク資産の受け入れ能力です。バランスシート拡大のシグナルが明確であれば、クジラや機関の流入のタイミングが非常に重要になります。

短期的には、市場はすでにこの方向に賭けていますが、本当に信号の強度を確認するにはFOMCの実施説明書を待つ必要があります。連邦準備制度（FED）の公開市場操作データや銀行間融資コストの変化を引き続き追跡することをお勧めします。これらが流動性の実際の状況を映し出すものです。