サンフランシスコ連邦準備銀行の最近の分析は、最も広く受け入れられている経済的仮定の一つに異議を唱えています。それは、関税の引き上げが自動的にインフレを押し上げるという考えです。

研究者のレジス・バルニションとアイユシュ・シンは、150の歴史的事例を掘り下げてこの従来の知恵を検証しました。彼らが見つけたのは、より微妙なものでした。関税とインフレの関係は、多くの経済モデルが考慮している以上に複雑であることが判明しました。

これは重要です。関税＝インフレという仮定は、数十年にわたり政策の期待や市場行動に影響を与えてきました。しかし、関税が複数の相反するチャネルを通じて経済に影響を与える場合、単純なモデルに基づく予測は全体像を見逃す可能性があります。

その影響は貿易政策を超えています。インフレ期待の変動、あるいは変動しないことは、通貨評価から投資ポジショニングまであらゆるものに影響します。市場は関税を伴うインフレシナリオを織り込んできたため、その関係性の再調整は資産配分全体を再形成する可能性があります。

要点は、見かけ上堅固に思える経済関係も、実際にはより多くの動く部分があるということです。連邦準備制度のような機関がこれらの盲点を指摘する場合、それに注意を払う価値があります。