10月の振り返り：市場は十字路にあり、流動性の底打ちが鍵となる

10月は最も魔幻な月といえる。まず10月11日の史詩的な清算——$19Bの契約が清算され、160万以上のアカウントが吹き飛び、BTCは13%下落した。この波を引き起こしたのは、トランプが対中関税を発表したことで、市場は一時的に流動性の真空に陥った。

しかしデータをよく見ると、状況はそれほど絶望的ではありません：

オンチェーン資金は流出していない：BTCとETHの現物ETFは純流出しているが、規模はコントロール可能である。さらに重要なのは、ステーブルコインの供給はむしろ増加している——これは大口がまだ蓄積しており、システム的な恐慌はないことを示している。

マクロ流動性が底を打つ：米連邦準備制度のQTは4月の$25B/月から$5B/月に減少し、リバースレポ契約のツールはすでに使い果たされています。パウエルは最近、年内にバランスシートの縮小を停止する可能性があることを明らかにしました。これは、流動性が最もタイトな時期が過ぎたことを意味します。

Bitcoinのレジリエンスは良好：歴史的な最大清算事件で、BTCはわずか17%下落しました。それに対して、アルトコインは99%以上下落し、資金はコアアセットに流れています。

しかし、リスクは依然として存在する：市場の感情は極端に悲観的で、「四年周期論」が再び注目されている。Coinbaseの調査では、45%の機関が既にブル市場の終盤に入ったと考えている。もしマクロの流動性が効果的に回復しなければ、市場は高値整理やさらには熊市初期に加速して入る可能性がある。

重要なポイント：政府の閉鎖が終了し、米連邦準備制度がバランスシートの縮小を停止するという二つの信号は非常に重要です。流動性が徐々に改善すれば、この調整は買いのタイミングです；もし悪化し続ければ、リスクは加速して放出されるでしょう。

現在の戦略：BTC/ETHなどのコア資産を死守し、アルトコインリスクを厳しく管理し、マクロ転換の信号をしっかりと見守る。