イーサリアムでは最近、いくつか注目すべき出来事がありました。

まず一番インパクトが大きいのは、なんとSWIFTが2025年にイーサリアムL2を正式導入すると発表したことです。30行の銀行が一斉に参加し、これは単なるテストではなく、本格的に資金をオンチェーンに移す動きです。具体的には、彼らはConsenSysと協力してLineaチェーンを立ち上げ、伝統的金融の参入障壁が完全に下がった形になります。

市場の動きも見逃せません。ある老舗のクジラアドレスが突如として活発化し、一度に45万ETH（現価格で12億ドル超）を買い集めました。履歴を見ると、このアドレスは過去の大口購入もすべてサイクルの底で行っており、今回の動きもタイミングが非常に示唆的です。

もう一つ見落とされがちなポイントが、12月のFusakaアップグレードです。Bitwiseの内部レポートによると、今回のアップグレードによるETHのバリューキャプチャ能力の向上は大きく過小評価されているとのこと。L2の手数料がほぼゼロになる一方で、ETHが決済レイヤーとしての地位はむしろ強固になるという論理です。技術的な詳細はここでは省きますが、このロジックを理解していない人が多いのが現状です。

ただし、Vitalikは最近、何度も警告を発しています。彼が最も懸念しているのは機関投資家の保有比率です。現在、9つの大手機関が約180億ドル相当のETH、総供給量のほぼ10％を保有しています。Vitalikは「20％を超えたら危険」というレッドラインを引いています。もし機関の保有比率が20％を突破すれば、ネットワークの分散性が大きく損なわれる恐れがあります。さらに技術的な懸念として、ブロック生成時間が150ミリ秒を下回ると、一般ノードが対応できず、ネットワークが機関投資家だけのものになってしまうリスクも指摘されています。

現状は非常に微妙な局面です。一方で伝統的資本が猛烈に流入し、他方で創業者が必死に分散性のラインを守ろうとしています。L2エコシステムには確かにチャンスがありますが、常にその20％の閾値を注視する必要があります。具体的なポジション構築については人それぞれリスク許容度が違うので、分散投資が一括投資よりも無難でしょう。

皆さんはこの機関投資家の流入をどう見ていますか？L2分野で特に注目しているプロジェクトはありますか？