流動性プールの手数料構造には興味深いダイナミクスがあり、分析する価値があります。低い手数料のプール—例えば0.05%対0.2%—は、以前は経済的に実行可能ではなかったアービトラージの機会を絶対に開きます。スプレッドが狭いほど、薄いマージンでもアービトラージャーにとって利益を上げることができます。

しかし、誰も十分に話さない妥協点があります。新たに実行可能なアービトラージ取引は、どこからともなく現れるわけではありません。それは高い手数料のプールからのボリュームを食い尽くします。それはゼロサムの再分配であり、魔法の成長ではありません。特定の取引を捉えていた0.2%のプールは？今では、0.05%のプールがより競争力があるため、アクションが減っています。

これは推測ではありません—AMMデザインにおける手数料ベースの競争がどのように機能するかです。影響の程度について議論することはできますが、その方向性の効果は否定できません。手数料が低いとマージナルな取引が引き寄せられ、高い手数料はそれらを失います。数学は意見を気にしません。