流動性マイニングの解読: なぜデジェンズが大損をしているのか(そしてなぜあなたも大損するかもしれない)

流動性マイニングは一攫千金のスキームのように聞こえますが、実際にはDeFiの数少ない正当な受動的収入の手段の一つです。バッグを投げ入れる前に知っておくべきことはこれです。

セットアップ: 実際に何が起こっているのか?

あなたはUniswapのようなDEXの流動性プールに2つのトークンを預けます。スマートコントラクトは、あなたのコインを他の数千のコインとプールして取引を促進します。そのプールを介して誰かがトークンをスワップするたびに、取引手数料の一部を得ることができます—通常は1回の取引につき0.3%です。それに加えて、多くのプロトコルは流動性を促進するための追加のインセンティブとしてガバナンストークン(UNI、SUSHI、CAKE)を配布します。

数学は簡単です：プールの流動性の10%を管理すれば、その手数料の10%を得られます。それを高い取引量のペアに適用すれば、少なくとも理論上は二桁のリターンが期待できます。

お金：実際に得られるもの

取引手数料は個別では大きくありませんが、取引量がそれを累積させます。Uniswapの人気のETH/USDCプールは、スリッページや取引活動に応じて、年間20-50%の手数料を生み出す可能性があります。ガバナンストークンの報酬を加えると、一部の流動性提供者は2021年のブルラン中に100%以上のAPYを得ていました。

その罠？これらのリターンは過去の実績からのものです。現在の利回りはプールや市場の状況によって大きく異なります。

キラーリスク: インパーマネントロス (IL)

ここが流動性マイニングがスパイシーになる場所であり、ほとんどの人が火傷を負う場所です。

たとえば、あなたがETHに$5,000、USDCに$5,000を預けた場合、(同等の価値)です。ETHの価格が50%上昇した場合、プールのアルゴリズムは自動的にETHをUSDCに売却してバランスを維持します。その結果、USDCは増えますが、ETHは減少します。退出する際、あなたは逃したETHの利益を持っていることになります。それが一時的な損失です。

数学：もし1つのトークンが2倍になり、もう1つが横ばいの場合、ILはあなたの総資本の約5.7%に達します。もしそれが横ばいに対して3倍に動いたら？あなたは約20%の損失を見込んでいます。

ひねり：もしあなたの取引手数料とトークン報酬がILを超えれば、あなたはまだ利益を得ます。しかし、取引量が少ないペアやボラティリティの高いペアでは、ILがあなたを直撃する可能性があります。

完全なリスクメニュー

スマートコントラクトのバグ: 監査されたプロトコルでさえもハッキングされる。Ronin Bridge、Poly Network、Curve Finance—コードの脆弱性により数十億が失われた。

プラットフォーム崩壊: すべてのDeFiプラットフォームが生き残るわけではありません。Luna、3AC、FTX—墓場は満杯です。

規制のハンマー: 政府は依然としてDeFiをどのように規制するかを模索しています。新しいルールは利回りを低下させたり、資金をロックアップしたりする可能性があります。

トークンのボラティリティ: あなたが得るガバナンストークンの価値は、あなたがそれらを売るよりも早く急落する可能性があります。

実際に(を開始する方法 )を模倣せずに

1. 戦場を選ぶ: Uniswap、SushiSwap、Aave、Compound—それぞれ異なるプールと利回りのプロファイルがあります。確立されたプラットフォームから始めましょう。

2. ペアを慎重に選択してください:

   • ステーブルコインペア (USDT/DAI) = リスクが低く、リターンも低く、予測可能

• 主要資産(ETH/USDC)=中程度のリスク/リターン
  • アルトコイン = 高リスク、潜在的に高いIL

3. サイズは重要: IL やスマートコントラクトの悪用によって失うことができる金額だけを預けてください。

4. ILを監視する: UniswapのダッシュボードやZapperなどのツールを使って、インパーマネントロスをリアルタイムで追跡します。手数料がILを上回らない場合は、退出してください。

5. 出口を知る: 閾値を設定します。もしILが15%を超え、あなたのAPYが補償しない場合は、流動性を引き上げます。

評決

流動性マイニングは機能しますが、ただのタダの金ではありません。あなたは本質的にマーケットメイカーとして行動しており、マーケットメイカーには実際のコストがあります。真剣にお金を稼いでいる人々は、確立されたプロトコルで高ボリュームペアを運営しているか、初期の新興DeFiプロジェクトに計算されたリスクを取っています。

ほとんどの小売ユーザーにとって、本当のプレイは、手数料が予測可能でILが抑えられた流動性が高く取引量の多いペアでの小さいポジションです。ランダムなアルトコインペアで100%のAPYの約束を追いかける？おそらく、あなたはやられてしまうでしょう。

小さく始め、メカニクスを理解し、スマートコントラクトの脆弱性に対して失っても構わない資本を決して投入しないことです。それが流動性マイニングで生き残る方法です。