通貨の価格の上昇と下落を見ることは表面的なことに過ぎない。本当に理解している人々は別のことにフォローしている：Morpho DAOは数億ドルのトークンのリザーブを握っており、驚異的な速度でインセンティブを配分している。

問題が発生しました——これらの資金はどこに流れるのでしょうか？配分の論理は何ですか？一般の参加者はどのような機会を得ることができるのでしょうか？

私は時間をかけてオンチェーンデータを整理し、今日はこのDeFi分野で最も複雑なインセンティブシステムを分解してあなたに示します。

**コア観察**

私の数年にわたるDeFiの実践において、Morphoはすでに従来の貸出プロトコルの範囲を超えています。より正確な位置付けは：非常に高いコンポーザビリティを持つ金融インフラであり、MORPHOトークンのインセンティブがエコシステム全体の運転を推進する核心的な動力です。これらのインセンティブを得ることができる人が、エコシステムの拡張の主導権を握ります。

今、最新のインセンティブの具体的な流れを詳しく見てみましょう。

**技術アーキテクチャ：なぜMorpho Blueがパラダイムシフトと言われるのか？**

伝統的なモデル（Aave、Compoundなど）の問題は明らかです：
すべての資産が統一された資金プールに混合されており、リスクは高度に関連しています。新しい資産を追加するには長いガバナンスプロセスが必要で、応答速度は非常に遅いです。

Morpho Blueのデザインは全く異なります：

各借貸市場は独立したスマートコントラクトを持っており、単一市場に問題が発生してもシステムリスクは生じません。

許可不要のマーケットの創造——任意の2種類のトークンが即座に借貸関係を構築でき、ガバナンスの承認を待つ必要はありません。

リスクパラメータの自主設定——資金提供者は受け入れる担保の種類とリスクエクスポージャーを正確に選択できます。

**参加者にとってこれは何を意味しますか？**

新興Layer2プロトコルは、もはや主要な貸出プラットフォームの決定に依存する必要がなくなりました。