"王は死んだ、王万歳":ソラナ上のミーム発行プラットフォームの権力交代

「王は死んだ、王様万歳。」

この宣言は1774年5月10日にヴェルサイユ宮殿で響き渡った。ルイ15世が息を引き取ったばかりで、彼の前でひざまずいていた貴族たちはすぐに振り向いて去り、次の王に向かって殺到した。これは冷血ではなく、生存本能である。

フランス人は、権力についての真実をよく知っています:権力は決して誰のものでもありません。 それは水のようなもので、常に次の容器を探しています。 この宣言は、故人への哀悼ではなく、新しい国王への謝辞です。 昔の君主は、今日では歴史の脚注に追いやられているかもしれません。 交代は素早く、冷たく、そして必然的にやってきた。

権力はこの冷淡を必要とする。帝国は先祖の遺骸の上に興る。新しい支配者が古い王位を継承する。このように繰り返される。そして今、ソラナチェーン上のミーム通貨発行プラットフォームの地図が、この古代の儀式の翻版を上演している。

1ヶ月前に88%の市場シェアを掌握していたPump.funは、今や13%しか残っておらず、新たな挑戦者Let'sBONKが86%のシェアを獲得しています。

これは単なる暗号の世界における「ボラティリティ」の再現ではありません。これは帝国崩壊の教科書的なケースでもあります。注意力が最終的な防衛線であることを忘れると、どんなに大きな先行優位も瞬時に消えてしまいます。

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Pump.fun帝国はどのように築かれたのか?

Pump.funの衰退を理解するためには、まずそれがかつてどれほど強力であったかを理解する必要があります。それは2024年1月に20代の若者3人によって立ち上げられ、次の一言でミームの発行ロジックを覆しました："あなたが犬、朝食、またはランダムなミーム画像をアップロードし、名前を付け、いくつかのクリックをするだけで、Boom! あなたはコインを発行しました。費用は$2未満で、コードは一切必要ありません。"

それは、"無価値"なものを"やや価値のある"ものに変えるという基底的な衝動を満たしています。暗号の世界では、これは妄想ではなく、ビジネスモデルです。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収益を上げ、毎日数千の新しい通貨が登場し、ピーク時には日収が700万ドルを突破しました。

さらに重要なことに、それは注目を集め、Solanaミームコイン文化の代名詞となっています。 暗号サークルでコインを発行したい人は誰でも、デフォルトで Pump.fun を使用します。 それはインフラストラクチャを占有するだけでなく、文化的言説をしっかりと制御します。 しかし、自らの成功で繁栄する帝国は、ライバルが利用できる弱点を生み出すことがよくあります。

悲劇は、最も「革新的」な機能の1つであるライブストリーミングから始まります。

本来は発行者がカメラの前で自分の通貨を宣伝できるようにするためのものでしたが、事態はすぐに制御を失いました。2024年11月から、注目を集めるために、誰かがライブ配信で極端な行動を始めました: 自傷行為の模倣、自殺の脅迫、動物の虐待。最も深刻なケースでは、未成年のユーザーがカメラの前で散弾銃を持って家族を脅迫し、単に価格を上げるためだけでした。

Pump.funは緊急にライブ機能を閉鎖せざるを得なくなったが、評判はすでに失われてしまった。その週の収入は瞬時に66%暴落し、世論の反発が起こり、競合他社が隙を突いて攻め込んできた。収入の減少と競争の圧力に直面して、Pump.funは一見賢明に見えるが、実際には致命的な決定を下した: 発行(ICO)による自救。

このICOは技術的には成功と見なされます——わずか12分で1万を超えるウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートラウンドを追加しました。

しかし、より深く分析すると、古いドラマが戻ってきたことが明らかになります:200以上のウォレットが100万ドルの上限を満たし、最初の340人の購入者がシェアの60%を飲み込みました。 販売されたすべてのトークンは完全にロック解除(ロックアップ)はありませんが、48時間から72時間の転送制限期間があります。

参加者の約半数は、24時間以内にウォレットに資金を提供しただけで、このパターンは、組織的な購入戦略や、単に個人投資家からの商品に対する強い関心を示唆している可能性があります。

トークン価格は最初に75%急騰し0.007ドルに達しましたが、熱気はすぐに冷めました。数週間以内に60%下落し、新たな安値を更新し続ける、典型的な「デススパイラル」の動きです。トークンエコノミクス自体も非常に攻撃的で、わずか33%が公募と私募に配分され、残りの67%はプロジェクトサイドが握っています。配分スケジュールも不明です。この33%の中で、18%は特に機関投資家向けの私募分として予約されています。

ユーザーがプラットフォームに約7億5000万ドルの収益をもたらしたという事実にもかかわらず、コミュニティの即時の報酬はありませんでした。 同時に、プライベートエクイティの投資家は1億6000万ドル相当のトークンを取引所に売却し、大きな売り圧力を生み出しました。

駱駝を圧倒する最後のひと押しは、共同創設者Alon Cohenが公に発表した、長期的に約束されていたエアドロップが「 foreseeable future には発生しない」ということです。

数ヶ月間、プロジェクトは「業界内の誰よりも豊かな」報酬がまもなく発行されることを示唆し、巨大な市場の期待を生み出していました。しかし、コミュニティの信頼が最も脆弱な時に、彼らはエアドロップをキャンセルすると発表しました。トークン価格は24時間以内に15%暴落しました。エアドロップ自体がどれほど重要かではなく、約束が果たされないことの代償が極めて致命的であることです。

嵐が立ち上がる

Pump.funが連続で失敗している中、Let'sBONKは競合が欠いているすべてを静かに構築しています:透明性、コミュニティ指向、明確なコミュニケーション。

現在、Let'sBONKの1日の収入は130万ドルに達し、Pump.funは25.4万ドルで、5倍の差があります。年換算で、Let'sBONKの1ヶ月の収入は4.3492億ドルに達し、Pump.funは2.6725億ドルです。

5月のほぼゼロから7月には100万ドルの安定した日次収益まで、Let'sBONKの収益は着実に増加しています。 同時に、Pump.funの収益は1月のピークである700万ドル以上から急落し、2024年9月の水準まで落ち込んでいます。

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ICO以降、PUMPトークンは時価総額の60%を失いましたが、BONKは比較的安定しており、時価総額は21億ドルを維持しています。 Let'sBONKは、収益の1%を毎週投資して、プラットフォームよりも前に生まれ、基盤を持つこのエコシステムをサポートするためにBONKを買い戻します。

アテンションエコノミー

Pump.funはネットワーク効果によって先行していました——開発者がそこで通貨を発行するのは、トレーダーがそこでいるからです; トレーダーがそこでいるのは、最も人気のあるミームコインがそこに首発しているからです。このフライホイールはどんどん加速し、まるで止められないかのようです。

しかし、注意力は脆弱です。伝統的な企業の競争優位性、すなわち規模の経済、切り替えコスト、規制の壁とは異なり、一度信頼が崩れると、ユーザーの心の中は瞬時に崩壊します。ライブ配信の事故がユーザーに代替プラットフォームを試す理由を与えました。Let'sBONKは"クリーン"な選択肢となり、過去の負担のないプラットフォームです。

これはかつてMyspaceがFacebookに負けたようなものです。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的な物語を失いました。Facebookは「リアルユーザー」のプラットフォームとなり、Myspaceはスパム、混乱したインターフェース、そして周縁化の代名詞となりました。生死存亡の危機を認識した後、Pump.funはほぼ絶望的な反撃を開始しました。

まず、彼らはトークンの買い戻し比率を毎日の収益の25％から100％に引き上げました。これは、毎日約25.4万ドルが買い戻しに使われることを意味し、Let'sBONKの毎日の1.3万ドルの買い戻し(の占有率はわずか1％)であるよりもはるかに高いですが、Pump.funが全ての収益を買い戻しに使い、プラットフォームの成長には使わないことを示しています。

次に、取引活動に基づいてPUMPトークンに報酬を与える30日間のインセンティブプログラムを開始しました。 しかし、当初のフィードバックでは、この戦略が競争の力学を変えていないことが示唆されています。

問題は戦術的な側面ではなく、戦略的な側面にあります。いくら買い戻しやインセンティブプランを行っても、失われた信頼を取り戻すことはできず、すでに移転したユーザーの注意を再び集めることもできません。

Pump.funの報酬メカニズムは取引量を中心にのみ展開しますが、Let'sBONKは、ユーザーの利益に真に結びついたエコロジカルな報酬システムを構築しました。

BONK報酬プログラムは、ユーザーが6ヶ月から12ヶ月の間、ロックすることを許可し、BonkBot、BonkSwapなどの製品エコシステムの収益分配を比例的に得ることができます。ロック期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良いほど、ユーザーのリターンも多くなります。これは「お金を使って取引させる」ことではなく、「お金を払ってユーザーと共に構築する」ことです。

ユーザー(はプロジェクト側)が取引、購入、または発行などの方法で「Bonkポイント」を獲得できるようにします。これらのポイントは将来的に実物や権利と交換できると予想されており、さらに活発な参加を促します。ゲーム化された成長体験はユーザーに自分がより大きな使命に参加していると感じさせます。

Pump.fun はまだICOを模索し、ショートを現金化していますが、Let'sBONKはコアユーザーに構造化された報酬システムを提供しています。 暗号の世界では、資本は常により良いインセンティブに流れます。

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より大きな視野

伝統的な産業では、市場のリーダーはしばしば数十年にわたってその座を維持します。ある自動車メーカーは自動車製造を半世紀近く支配しており、あるテクノロジー企業は企業の計算をほぼ同じくらいの期間掌握しています。一方、デジタル市場では、ユーザーの切り替えコストはほぼゼロであり、覇権の地位は数ヶ月以内に消え去る可能性があります。

調査によると、Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerは2017年に"価格を吊り上げて売り抜ける"詐欺に関与していた——まさにPump.funが排除すると主張している行為である。信頼とミームに基づく業界において、信用の崩壊は生存の危機に等しい。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したという事実によるものではなく、評判の最も脆弱な瞬間に市場に参入したため Pump.fun。 アテンション・エコノミーでは、テクノロジーよりもタイミングが重要になることがよくあります。

ネットワーク効果の勝者総取りの論理が逆転し始めた。一度ユーザーがLet'sBONKに移行し始めると、Pump.funを立ち上げたフライホイールも逆回転し始める。開発者はトレーダーの後を追い、トレーダーは最もホットなプロジェクトを追い求め、プラットフォームの滑り落ちる速度もそれに伴って加速する。

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Pump.fun にはまだ方向転換のチャンスがあるのでしょうか? 市場シェアは大幅に縮小しましたが、まだ市場から出たわけではありません。

彼らには確かにいくつかの利点があります:12億ドルの資金調達は彼らに時間をもたらし、競争相手を乗り越えるための実験と資本を与えました。彼らのプラットフォームは、崩壊することなく数十万回のプロジェクト発表を支えてきました——他の新しいプラットフォームが高圧下で失敗しやすい環境において、これは特に重要です。市場シェアが減少しても、彼らは毎日25万ドル以上の収入を得ており、年換算で1億ドルに近く、大量の資金準備金があるため、基盤は依然としてしっかりしています。

彼らはこのカテゴリーのパイオニアです。通貨を発行する作業をプログラミングからマウスを数回クリックする操作に変え、彼らは持続的なブランド認知を獲得しました。初期の優位性は、単に存在しないと言えるものではありません。

最近の動きは、彼らがあきらめていないことも示しています:Pump.fun 2.0は、リアルタイムのデータ更新とワンクリック取引を追加します。 買戻し率は100%に増加します。 ユーザーインセンティブをロールアウトします。 これらは敗北を認めるジェスチャーではなく、反撃です。

最も可能性のある状況は全面的な崩壊ではなく、市場の断片化です。暗号分野では永続的な独占者が誕生することはほとんどありません。より可能性が高いのは、Let'sBONKが主要なプラットフォームとなり、発行される通貨の数量と収益を支配することです。一方、Pump.funは忠実なユーザーを持つセグメント化されたプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムを駆使して一席を占めるでしょう。

しかし、真の逆転を図るためには、Pump.funは単に技術的な問題を解決したり、資金を投入して人を引き留めるだけではなく、信頼を再構築し、文化的な高地を再占有する必要があります。これは、公開透明でコミュニティ中心のトークン経済構造を実現し、過去の論争から完全に脱却するために、リーダーシップを全面的に交換する必要があるかもしれないことを意味します。

フランスの宮廷はすでに一つの理を理解していた: 王が正統性を失ったとき、いくら金銀があっても