9月11日から、すべてのオンチェーン通貨保有者はほぼ「中立的な状態」にあり、すなわち迅速な派も、大量の蓄積もありませんでした。8月29日から9月9日までの期間、1k-1w枚のBTCを保有するクジラ群体は一定の増持を維持していましたが、現在は徐々にペースを落としています。

（図）このように行動的に中立を示すことは、現在の市場心理が楽観と不安の間にあることを正確に示しています。より多くの投資家は依然として慎重に様子を見る姿勢を保っています。歴史的に、相場が転換点にあるとき、類似のデータが現れることが多くあります。

例えば2025年1月と4月（図中の1の点線で囲まれた部分）、同様に一波の調整を経て反発が見られた際、すべての通貨保有者は中立の状態にありましたが、その後のクジラの行動に違いがあります。

1月以降、100-1k枚BTCを保有するクジラ群体が継続的に派（注2）を行い、BTCは反発後に再び下落して底を探った；4月以降、クジラ群体は徐々に行動を変え、積極的に増持し始め、BTCも一連の強い上昇相場を迎えた；

だから、私たちは今「牛市が終わりそうかどうか」を推測する必要はなく、クジラ群体の行動を見るだけで、どちらの方向に進んでいるか大体わかります。
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