Hyperliquidの9月の最新分析を確認したばかりですが、正直なところ、今のところ最も興味深いL1の成長ストーリーの一つのように感じます。

狂った勢いだが、ズームアウトすると本当のリスクもある。私が見たのはこれだ:

まずは、メトリクスです。TVLは$2.78Bで、わずかな週ごとの増加があります。日々の収益は$3.7Mで、手数料は$4.1M、そして先週の狂った$140Bのピークの後、パーペチュアルのボリュームは$10.86Bに落ち着いています。ステーブルコインも急上昇しており、合計$6.13Bで$USDCが95%を占めています。トークン自体は約$56で取引されており、Hyperliquidの時価総額は$15B、FDVは$56Bです。これは、パーペチュアルに非常に強く結びついたチェーンにとってはかなりのプレミアムです。

真の利点は、その速度とユーザーエクスペリエンスから生まれます。サブ秒のファイナリティとCEXのようなスムーズさが、$ETHや$SOLの手数料にうんざりしているトレーダーを引き寄せています。そして今、ネイティブステーブルコインである$USDHに関する投票があります。それが通過し、利回りが$HYPEの自社買戻しに流れ込むようになると、真剣なリテンションを確保できるかもしれません。今年初めに行われたHyperEVMのローンチは、EVMのコンポーザビリティを開放し、安定したTVLの上昇を促進する転機であることをすでに証明しました。

将来を見据えると、ストーリーは強気ですが、リスクがないわけではありません。永久契約への依存は、収益が常に取引活動に応じて変動することを意味し、すでに減少が見られています。評価も懸念材料で、FDVは約50倍の年換算P/Sに達しており、これは非常に2021年のレベルに感じられます。もし彼らがUSDeやfeUSDの統合を通じてステーブルコインを多様化させることができれば、トークンを希薄化させることなく流動性が増加する可能性があります。Q4は大きな成長が期待できるかもしれません：貸付、DEX、RWA、さらにはL2との相互運用性もあるかもしれません。もし$USDHが承認されれば、ステーブルコインは$10Bを超え、日々の収益は$10Mを超えるかもしれません。

依然として明らかな課題があります。レバレッジに対する規制の圧力は実際のリスクです。BlastとLineaからの競争が激化しています。そして、11月の23%のアンロックは深刻な売り圧力を生む可能性があります。

個人的には、Hyperliquidが何か本物を構築していると思います。リスクはありますが、速度、ユーザーエクスペリエンス、エコシステムの拡張の組み合わせは強力です。もし第4四半期が期待通りに進むなら、$HYPEはこのサイクルの定義的なL1ストーリーの1つになるチャンスがあります。私はボラティリティにもかかわらず強気です。