BitMEX Alpha：アルトシーズン信号がますます明確になってきた - ChainCatcher

原著者:BitMEX

ネタ画像ではなく、データが語っています。私たちは、早期の模倣シーズンが展開されていると判断しています。その理由は非常に簡単です：

• 市場構造：TOTAL3（BTC/ETHを除いたアルトコインの総時価総額）は、2つの主要通貨が安定している。BTC/ETHのボリュームブレイクスルーがなくても、市場の幅は拡大している。
• 先行する方向： SOL/ETH 上昇、資金コストは穏やかで、強制清算は少ない——真の買い注文、空売りではない。
• 触媒要因：アメリカ政府がブロックチェーンの応用を進め、商務省がGDPやPCEなどの公式データをオンチェーン化（Chainlink/Pyth経由）し、プラットフォームトークンの段階的な再評価などのファンダメンタルが「オフショア」の資金を「オンショア」に戻す。
• ETFの資金状況：ETFは仍然として純流入だが明らかに冷却している；ETH関連DAT（コイン株）の時価総額/純資産比率（m/NAV）が低め → 増発の魅力が下降し、アルトコインにより多くのスペースを与える可能性がある。

シグナル 1｜市場構造と TOTAL3 のレジリエンス

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過去5日間の動きは、「主流だけが上がる」という循環よりも、山寨季の始まりのように見えます。TOTAL3はBTC、ETHが乱高下する中で新たな安値を記録していません；デリバティブサイドは秩序を保っています：資金調達率は中立に近く、強制決済は限られており、現物主導の真の需要を示しています。トレーダーにとって、焦点は明確です：BTC/ETHが新たな高値を更新するのを待たずに、広がりも拡大する可能性があります；ペア取引で山寨を選ぶことで、コストパフォーマンスが向上します。

シグナル 2｜ SOLがETHを上回る、動き出す

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SOL/ETHが上昇し、資金調達率が安定しており、明らかなショートスクイーズの痕跡がないことは、積極的に構成された実際の買いがあることを示しています。歴史的に見て、これは高流動性の中型および機能的なトラックのペアローテーションの先行指標となることが多いです。同時に、より低いβの表現を提供します：SOLをロングし、ETHをショートします。

信号 3｜メインストリームコイン「安定していますが、リズムはない」

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源：

主流通貨のファンダメンタルズは依然としてポジティブですが、ETHやBTCのマージナルモメンタムは低下しています：調整にはサポートがありますが、上昇には追い風が不足しており、新たな高値を直接押し上げるのは難しいです。

イーサリアムの株式を例にとると、m/NAVは1.0–1.1×の範囲に多く、現物ETHに対してパフォーマンスが劣り、「増発+受動的現物購入」の連鎖を続けるのは難しい。私たちの判断は、主流の底打ちが十分で、追い高いものは弱く、周辺リスクはイベントによる触発があるアルトコインに沈むのがより合理的だということです。

信号 4｜実用的なブロックチェーンアプリケーションの推進

政策とインフラの両面でハードカタリストが存在します：アメリカ商務省は、実質GDP、PCEなどの公式シリーズをチェーン上に載せることを発表しました（Chainlink、Pythを介し、Arbitrum、Avalanche、Baseなどをカバー）。権威があり、機械可読なデータは、データ駆動型DeFi、トークン化されたリスク管理、イベントマーケットに新しいシナリオを開きます。

同時に、ブロックチェーンは基盤となるアプリケーションが主流の機関から認知され、採用されるようになり、Numerai（$NMRによるインセンティブを提供するAI駆動のヘッジファンド）がモルガン・スタンレー資産管理から5億ドルの戦略容量を約束されました。

プラットフォームコインが段階的に強含み：OKBはトークンモデルの調整により押し上げられ、CROはトランプ家族基金の投資などの関連ニュースにより注目を集めている。これらの進展はBTC/ETHの新高値に依存していない——これはまさにアルトコインシーズン初期の典型的な特徴である。

結論｜取引フレーム

現在の画面：主流は秩序ある、ETFの純流入が鈍化、DATのプレミアムは薄く、ハードカタリストが資金を下流に引き寄せている。

戦略的に引き続きペア優先、ニュース優先を維持する：

• コアポジション： 多 SOL / 空 ETH；新しいコインの上昇に注目
• サテライトポジション：イベントの触媒を基に、ニュース主導のクローンを段階的に配置するために調整する；資金流、資金費率、または重要な代理指標がスタイルの切り替えを明確に示すまで。