下半期には大幅な利下げの動きがある可能性が高く、あまり悪くはないと思います。

現在の市場メカニズムは、まるで「引き絞られた弓の弦」のように、一連の構造的歪みを引き起こしています。

アメリカ国内の矛盾：財政拡張だが金融引き締め。この「政策のミスマッチ」の組み合わせはあまり見られない。一方では財務省が様々な支出を通じて経済を活性化させようとし、借金の雪だるまがどんどん大きくなる。一方では連邦準備制度がインフレを抑制し、高金利による巨額の利息支出が生じており、これがトランプが連邦準備制度を激しく非難する核心的な理由である。

このような財政拡張と金融引き締めの状況は、長期的に維持することが難しいことが多い。債務の調達が困難になり、金融市場が圧力を受けると、中央銀行は金利の引き上げを停止せざるを得なくなり、さらには金利の引き下げや債務の貨幣化に転じる可能性がある。トランプがパウエルを解任させたいと思っているのは、このためである。

現在の市場状況:
1、金融政策の引き締めにより、市場全体の信用拡張が制限され（資金が高くなる）、しかし、財政は引き続き資金を投入し（例えば、インフラ、補助金、国債の支払い）、特定のチェーンや資産に大量の「流動性」を解放することになる。これにより、資金が「政策の恩恵を受ける対象」に集中する。
2、投資家は「ヘッジ型の過密取引」を行い、高金利・高リスクの背景の中で、投資家は確実性が高く、流動性が強く、政策の恩恵を受ける資産に集中します。例えば、主要なテクノロジー株、米国債（短期）、商品先物の主導株、ビットコインなどの「新しいヘッジ」資産です。その結果、一部の資産の評価がファンダメンタルから乖離し、流動性の「ブラックホール」効果が現れます。
3、民間部門が「周縁化」し、中小企業と非主流資産が失血し、企業の融資が制限されている；リスク資本の活発度が低下している；非主流市場（高利回り債、新興市場など）が引き続き資金を吸い取られている。

突然大幅な利下げがこの状態を「崩壊」させることはありますか？

過去の経験に基づくと、いくつかの進化のステップがあるでしょう。
1、利下げの初期、流動性が「溢れ」、資産価格を先に押し上げる可能性があります。市場は「転換点が来る」と予想し、まずは元々高集中している資産（例えば、テクノロジーリーダー、金、ビットコイン）を増やします。FOMO効果が強まり、価格は短期的にさらに極端になる可能性があります。
2、金利の引き下げが持続的または過度であると、「資産の再評価」と「資金の再配置」の潮流を引き起こし、この時が潜在的な崩壊の瞬間である。
-A、既存の集中資産の「バブル化」予想が資金流出を引き起こし、以前に過剰に評価されていた資産（例えば、特定のテクノロジーリーダーや債券）は再評価により大幅な下落が見られる可能性があります；
-B、資金の再分配、非主流資産の短期的な急騰/高ボラティリティ、流動性が「氾濫」する時、資金は辺境の標的を探し始め、元々忘れ去られていた資産が急速に上昇する。しかし、基盤となるファンダメンタルの支えが不十分なため、波動が非常に大きく、新たな体系的リスク源が形成される。
C、信用システムが不安定で、潜在的な金融危機の引き金、高レバレッジ資金の再投入；もし規制が無効になったり、金融仲介（銀行、非銀行）のリスクが未処理の場合、流動性の踏みつけを引き起こす可能性がある；

もし再び暴力的に利下げが行われ、財政がまだ収束していない場合、2022年の循環が再現される可能性がありますが、さらに激しくなるでしょう。しかし、9月から12月にかけては利下げの動きを炒めることができると思われ、あまり悪くはならないでしょう。だから、皆さんは安心してください！

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