GMX V2の新機能:Arbitrum STIPプログラムの下での開発と課題

最近、GMXはArbitrumの短期インセンティブプログラム（STIP）で1200万ARBトークンを獲得しました。これはArbitrum上のプロジェクトの中で最大の報酬です。GMXはこの資金を活用してV2とArbitrum DeFiエコシステムの共同発展を推進すると述べています。11月8日から実施されているこのプログラムは、現在までに約10日間運営されています。この資金の使用効果はどうでしょうか？GMXは期待される成長を実現できたのでしょうか？GMX V2が設定した手数料調整によってロングとショートのバランスを取る目標は達成されましたか？

1,200万ARBの主な用途

STIP計画でGMXに割り当てられた1200万ARBトークンは、12週間にわたって段階的に配布され、毎週一定数のトークンが1サイクルとして配分されます。この資金は主に以下のいくつかの側面に使用されます：

1. GMX V2の永続的な契約と現物の流動性提供者を奨励するために、取引手数料に加えて、追加のARBトークン報酬を獲得できます。

2. GMX V1のGLPプールからGMX V2のGMプールへの流動性移転のためにインセンティブメカニズムが設けられました。

3. GMXの取引手数料を補助して、平均取引手数料を0.02%に減らし、競争力を向上させます。

4. GMX V2上で開発されているが、Arbitrumの補助金を受けていないプロジェクトを支援します。

これらの措置は、GMXの全体的な競争力を向上させることを目的とし、同時にそのスリッページなしの取引の利点を維持することを目指しています。取引を奨励し流動性を増加させることによって、GMXは良性の循環を形成できることを期待しており、最終的にはトレーダーのコストを削減することができます。

GMX V2の流動性の変更

11月17日現在、GMXのArbitrumインセンティブプログラムは約10日間運営されています。この期間中、GMXの全体的な流動性、未決済量、および取引量は増加しましたか？

全体的に見て、GMX V1とV2の流動性は11月8日の4.96億ドルから11月17日の5.28億ドルに増加し、6.45%の成長を示しました。その中で、GMX V1の流動性は9%減少しましたが、GMX V2の流動性は9677万ドルから1.64億ドルに増加し、増加率は69.5%に達しました。

GMX V1+V2の全体的な流動性の増加はそれほど大きくありませんが、GMX V2の流動性の顕著な増加は重要な意義を持っています。なぜなら、V2は資金効率が高いからです。しかし、注目すべきは、GMX V2の流動性の増加は主にインセンティブが始まった初日に発生し、その後の増加速度は明らかに鈍化したことです。

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未決済建玉について、11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに増加しましたが、11月17日には1.37億ドルに減少し、インセンティブ開始前の水準を下回りました。

取引量は大きな変動を示し、市場のボラティリティと密接に関連しています。11月9日に最高の5.55億ドルに達し、11月16日に次いで3.65億ドルとなりました。最近、V1の取引量は依然としてV2を上回っています。

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全体的に見て、流動性の変化はGMXが正しい方向に向かっていることを示していますが、成長は主にインセンティブが始まった最初の2日間に集中しています。

GMプールの多空バランスの問題

GMX V1は常に多空比率の不均衡の問題があり、特にトレンド相場では、GLPに高いリスクをもたらす可能性があります。11月17日現在、この問題は依然として深刻です。GMX V1のロング未決済ポジションは1926万ドルで、ショートはわずか68.7万ドルで、その差はほぼ30倍です。

GMX V2は、手数料構造を調整することで、アービトラージャーを引き付けてロングとショートをバランスさせ、流動性提供者のリスクを低減しようとしています。しかし、現在のデータは、この目標がまだ完全には達成されていないことを示しています。

! GMX V2の新しい状況:アービトラムSTIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

GMX V2では、総ロング未決済高は5166万ドル、ショート未決済高は2867万ドルで、依然として大きな差があります。SOL、DOGE、XRPなどのいくつかの資産のロングポジションは上限に達しており、ロングとショートの比率は明らかに不均衡です。

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XRP/USD取引ペアを例に挙げると、手数料構造は空売りにアービトラージの機会を提供しているように見えますが、実際の操作では多くの課題に直面し、ロングとショートのバランスを実現することが難しいです。

XRP/USDなどの取引ペアの流動性と取引担保はETH/USDCですが、強気と弱気の比率が著しく不均衡で市場の変動が大きい場合、流動性提供者は依然として高いリスクに直面しています。

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まとめ

Arbitrumインセンティブプログラムが実施されてから約10日後、GMX V2の流動性は確かに69.5%の増加を達成しましたが、この成長トレンドは持続しませんでした。未決済量と取引量は市場の影響を大きく受けており、明らかな増加は見られませんでした。

同時に、GMX V2の各GMプールは依然としてロングとショートの比率の不均衡という問題に直面しています。いくつかのGMプールは高いAPRを提供し、ETHやUSDCの形で存在していますが、取引されるのはボラティリティの高いトークン（DOGE、XRP、LTCなど）であるため、流動性提供者はより高いリスクに直面する可能性があります。