資産トークン化: 基本的な論理と大規模な応用の実現パス

コアの見解

• トークン化資産の未来の重点的な発展方向は、伝統的な金融機関、規制機関、中央銀行によって推進される、許可されたブロックチェーン上に構築された新しい金融システムであり、計算システム(ブロックチェーン技術)、非計算システム(法制度)、オンチェーンアイデンティティシステムとプライバシー保護技術、オンチェーン法定通貨および整ったインフラストラクチャを組み合わせる必要があります。

• ブロックチェーンはデジタル契約のプラットフォームであり、資産のデジタル化/トークン化表現の理想的なインフラストラクチャです。信頼の伝達の問題を解決し、"プロセスは再現可能で、結果は検証可能"という計算のニーズを満たします。

• DeFiは金融システムにおける"計算的"な革新であり、金融活動の"計算的"な部分を置き換えました。しかし、現在のDeFiシステムは信用をカバーしておらず、オンチェーンのアイデンティティシステムと法的保障が不足しています。

• 伝統的な金融にとって、資産のトークン化は分散型台帳技術の利点を広範な資産クラスに拡張することを意味します。金融機関はDeFi技術を活用して効率を向上させ、中小企業に革新的な資金調達ソリューションを提供できます。

• 資産トークン化の大規模な応用には、整備された法制度、身分システム、プライバシー保護、オンチェーンの法定通貨、オラクル、クロスチェーン技術などのインフラ、および低いハードルのウォレットソリューションが必要です。

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I. 資産のトークン化の背景の紹介

資産トークン化とは、プログラム可能なブロックチェーンプラットフォーム上で資産をトークンの形で表現するプロセスを指します。トークン化可能な資産には、有形資産(（不動産、コレクション)）や無形資産(（金融資産、カーボンポイント)）が含まれます。この技術は伝統的な金融システムに対する破壊的イノベーションであり、未来の金融および通貨システムに影響を与えるでしょう。

現在、RWA資産のトークン化には2つの異なる視点があります:

1. 暗号の観点からのRWA: 主に暗号世界が現実世界の金融資産の収益率に対して一方的な需要を示している。背景には、米連邦準備制度理事会の利上げとバランスシート縮小がDeFi市場の収益率を低下させ、高利回りの米国債が人気となっていることがある。例えば、MakerDAOが米国債などの現実世界の資産を大量に購入している。しかし、このような行為にはコンプライアンス上の障害が存在する。

2. TradFiの観点から見たRWA:
   従来の金融とDeFiの間の双方向の奔走。従来の金融は、DeFi技術をどのように活用して資産のトークン化を実現し、従来の金融システムに力を与え、効率を向上させ、コストを削減し、問題点を解決するかにより重点を置いています。焦点は、トークン化が従来の金融にもたらす利益にあり、新しい資産販売チャンネルを単に探すことではありません。

2つの視点の実現パスは異なる: CryptoのRWAはパブリックチェーンに基づいており、TradFiのRWAはプライベートチェーンに基づいています。プライベートチェーンは、大規模な発行とトークン化された資産の取引に適しており、コンプライアンスおよび法的執行のニーズを満たすことができます。

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二、ブロックチェーンの第一原理

ブロックチェーンは、資産のトークン化を表現する理想的なインフラストラクチャです。基本的には、デジタル契約を作成、検証、保存、流通、実行するためのプラットフォームです。

ブロックチェーンは、人間の「計算性」に対する要求を満たしました。つまり、「プロセスは再現可能で、結果は検証可能」です。それは信頼の移転の問題を解決し、金融活動における「計算性」の部分を置き換え、自動実行、コスト削減、効率向上、そしてプログラム可能性を実現しました。

しかし、ブロックチェーンは人間の認知に基づく「非計算性」の部分を解決することはできません。現在のDeFiシステムは信用をカバーしておらず、「関係性のアイデンティティ」を表現するアイデンティティシステムと法的保障が不足しています。

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第三に、資産のトークン化が伝統的な金融に及ぼす破壊的な影響

従来の金融システムにとって、資産のトークン化の意義は:

1. ブロックチェーンを通じて現実世界の資産のデジタル表現を作成し、分散元帳技術の利点を幅広い資産クラスに拡張する。

2. 金融機関はDeFi技術を採用して効率を向上させ、スマートコントラクトを"計算的"な部分に置き換え、プログラム可能性を強化します。

3.中小企業の資金調達問題に対する革新的な解決策を提供します。

4. 信頼できるグローバル決済プラットフォームを構築し、コスト削減と効率向上を図る。

5. プログラム可能性と透明性を提供し、金融派生商品での適用によりリスクを低減できます。

6. 資産の証券化プロセスの効率を向上させ、透明性と決済の確実性を強化する。

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4. 資産トークン化の大規模な応用を実現するための重要な要因

1. 完全な法制度体系の保障と許可されたチェーン

投資家を保護し、金融犯罪を撲滅し、プライバシーを守り、業界の最低基準を確保し、追及メカニズムを提供するために、法的保護措置が必要です。許可されたブロックチェーンは、異なる管轄区域の法律と規制の要求に応えることができます。

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2. 身分システムとプライバシー保護

"関係型アイデンティティ"と"契約型アイデンティティ"システムを組み合わせる必要があります。W3C標準のDID+VCシステムとゼロ知識証明技術の組み合わせが解決策の一つである可能性があります。

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3. ブロックチェーン上の法定通貨

CBDC、トークン化された預金、法定ステーブルコインの普及は必要です。これは、トークン化技術が日常生活や産業で応用される実際のシナリオを創出します。

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4. オラクルとクロスチェーンプロトコル

例えば、ChainlinkのCCIPとFunctionは、相互運用性や流動性の断片化などの問題を解決する可能性を提供します。

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5. 低いハードルのウォレット

利用しやすさを低下させることは、ブロックチェーンの大規模な応用を推進するための鍵です。アカウント抽象などの技術が解決策となる可能性があります。

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V. 今後の展望

従来の金融分野と各国政府によるブロックチェーンおよびトークン化技術への認識が強まる中、インフラも整備されてきており、ブロックチェーンは従来の世界構造と融合し、現実の問題を解決する道を歩んでいます。

リアルワールドアセットのトークン化は、人類全体の金融および通貨システムに影響を与える可能性があります。それは、効率の向上、コストの削減、24時間稼働する市場、プログラム可能性、自動実行、透明性、追跡可能性、コンポーザビリティ、プライバシー保護、企業のエンパワーメント、グローバル流動性などの利点を実現できます。

未来はマルチチェーンの構造になる可能性があり、異なる国や地域が地元の法律や規制に従った許可されたチェーンを持つことになります。CBDCの普及、トークン化技術の発展、ウォレットのハードルが下がることで、人々はウォレットを通じて法定通貨を使用し、日常生活でシームレスに取引を行うことができるようになるかもしれません。

現在、世界中でブロックチェーン関連の法律と規制の枠組みが積極的に推進されています。ウォレット、クロスチェーンプロトコル、オラクルなどのインフラが不断に整備されており、CBDCの実用化、そして新しいトークン標準の出現が続いています。プライバシー保護技術とオンチェーンアイデンティティシステムも成熟してきています。私たちは、ブロックチェーン技術の大規模な応用の前夜にいるようです。

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