専門家は「現物ビットコインETFの移行は思っているよりも大きい」と述べている

信頼できる編集コンテンツで、業界の専門家や経験豊富な編集者によってレビューされています。広告の開示 米国証券取引委員会は7月29日、ビットコインおよび暗号通貨の上場投資商品に対する現物による創出および償還を許可する命令を承認し、1月の現物ビットコインの立ち上げおよび今春のイーサリアムファンドを支配していた現金のみの制約を覆しました。公式声明の中で、同機関はビットコインおよびイーサリアムのETPが「現物ベースで株式を創出および償還することを許可される」と述べ、商品ETPによって長年使用されてきたメカニズムと一致させました。「SECにとって新しい日です」と委員長のポール・S・アトキンスは述べ、この変更により製品が「コストを抑え、より効率的になるはずだ」と付け加えました。

ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナスがXでニュースを強調し、議長の発言を投稿しました。「SECにとって新しい日です... [in-kind]の作成と償還が多くの暗号資産ETPに対して行われます。」彼の投稿は政策の転換を強調しました：認可された参加者(APs)がビットコインやイーサを直接提供または受け取ることを許可し、発行者を通じて現金をルーティングして基礎資産をオープンマーケットで購入または販売するのではなく。

ビットコインETF市場における現物償還が重要な理由

Bitwiseの社長テディ・フサロは、7月30日に技術的な説明を行い、このシフトがキャッシュ生成モデルに埋め込まれた再発的な摩擦を取り除くと主張しました。キャッシュ生成の下では、流入に直面するETFは「市場からビットコインを購入しなければならず」、通常はベンチマーク価格に対して少なくとも何らかのスプレッドを支払う必要があります。

関連する読み物: クリプトの王から囚人へ: AMLビットコインの創設者が7年の刑に服することに。例として、フサロはCME CFビットコインリファレンスレート(ニューヨーク版)に対して、2ベーシスポイントのプレミアムを提示しました: 「ETFが基準価格(BRRNY)に対して0.02%高く支払った場合、100百万ドルの購入でそれは20ドル[thousand]です。」彼が書いたように、それらのコストは消失せず; それはAPに請求され、市場メーカーに渡され、そして「最終的には…最終の株主」がわずかに高い株価の形で支払います。インカインドの場合、APは代わりに必要なビットコインを提供します。「0.02%のスリッページなし」で、そのコストを「方程式から外します。」

フサロの例の背後にある仕組みは、ETFの実務者には馴染み深いものですが、一般の投資家にはしばしば不透明です。プライマリーマーケットでは、APが創出単位を組み立て、ETFの株式と交換します。現金のみの体制では、これは発行者またはその代理人に対して、観察可能なベンチマークと実行コストを加えた価格でビットコインを調達させることを強いることになります。BRRNYインデックスは、検証された構成取引所での取引から、ニューヨーク時間の午後3時から午後4時まで計算され、米国の取引日でのその価格設定ウィンドウを固定しますが、実際の取引ではスプレッドや市場影響が発生します。

その交換において、現金の代わりにビットコインを現物代替品として使用することで、APは資産を直接貢献または受け取ることができ、ファンドが取引を強制されることなく在庫をネット化できます。時間が経つにつれて、それは二次市場のスプレッドを引き締め、クローズ周辺のトラッキングノイズを減少させ、重い創造または償還日の間に投資家に流れる「隠れた」コストを圧縮する傾向があります。

SECの命令は、単一の運用調整よりも広範囲にわたっていました。現物の救済に加え、委員会は、現物ビットコインと現物イーサを両方保有するETPを上場し取引するための取引所申請、特定の現物ビットコインETPに対するオプション、特定のBTCベースのETPの株式に対するFLEXオプション、そして一部のビットコインETPオプションの上限を「最大250,000契約」まで増加させるという「メリット中立的アプローチ」を進める追加措置を承認したと述べました。また、同機関は、2つの大型キャップの暗号ETPを上場するための委任された承認に関する意見を求めるためのスケジュール命令も発行しました。

関連する読書: レイ・ダリオがビットコインまたは金に15％を配分することを勧めている。マーケティング委員会のマーク・T・ウエダは、この動きを外れた政策の修正として位置づけた: 7月29日前、暗号ETPは「現物商品ETPの他の形態とは大きく対照的に、現物の創出と償還を使用できなかった—これは不必要なコストと負担をもたらした制限だった。」彼の声明は、フサロが強調したコストチャネルと一致しており、ETFマーケットメイカーとAPがスポット暗号製品がデビューして以来、金や他のコモディティファンドとの平等性を求めてロビー活動を行ってきた理由を説明するのに役立っています。

市場構造の観点から、影響は理論的ではなく具体的です。現物メカニズムにより、APはプライムブローカー、OTCデスク、カストディアン間でビットコインの在庫を管理でき、ファンドが取引終了時にスポット市場にアクセスする必要がなくなります。これにより、特に現金の創出が基準を上回る急いだ購入を強いる可能性があるボラティリティの高いセッション中に、ETFの価格を純資産価値に近づけるアービトラージが鋭くなる可能性があります。

実装の速度は発行者によって異なります。AP契約、オペレーション、およびカストディレールは、現物のフローをサポートするために更新する必要があります。しかし、政策の基準は変わりました。報道の時点で、BTCは$118,527で取引されていました。

11.272フィボナッチは依然として重要なレジスタンス、1日チャート |出典:TradingView.comのBTCUSDTドールで作成された注目の画像。E、チャート TradingView.com bitcoinistの編集プロセスは、徹底的に調査された、正確で偏りのないコンテンツを提供することに中心を置いています。厳格な情報源基準を守り、各ページは私たちのトップテクノロジー専門家と経験豊富な編集者のチームによる慎重なレビューを受けます。このプロセスは、私たちの読者にとってコンテンツの完全性、関連性、価値を確保します。