RWAとステーブルコインの支払いが新たな機会となり、暗号化コンプライアンスが「新しい分散型金融」時代を切り開く

2020年の分散型金融サマー以来、AMM、貸出プロトコル、デリバティブ取引、そしてステーブルコインは暗号取引の分野におけるコアインフラストラクチャとなっています。この4年間、多くの起業家がこれらの分野で継続的にイノベーションを行い、いくつかのプロジェクトを新たな高みへと押し上げてきました。しかし、これらの製品が徐々に成熟するにつれて、暗号取引の分野の成長は天井に達し始め、新たなトッププロジェクトの誕生がますます困難になってきています。

2024年のアメリカ大統領選挙後、暗号化業界の合法化とコンプライアンスプロセスは、業界に新たな発展機会をもたらすと期待されています。従来の金融と分散型金融の融合が加速しています：プライベートクレジット、アメリカ国債、商品などの実物資産（RWA）は、初期の単純なトークン化証明書から、段階的に資本効率のある収益型ステーブルコインに進化し、安定したリターンを求める暗号ユーザーに新たな選択肢を提供し、DeFiの貸付と取引の新たな成長エンジンとなっています。同時に、ステーブルコインは国際貿易における戦略的地位がますます顕著になっており、決済分野の上下流インフラは継続的に繁栄しています。従来の金融巨頭は次々と布局を加速し、業界にさらなる可能性を注入しています。

Uniswap、Curve、dYdX、Aaveなどの「古いDeFi」の後、新たな暗号取引分野のユニコーンが誕生しようとしています。彼らは規制環境の変化に対応し、従来の金融の統合と技術革新を活用して、新しい市場を開拓し、業界を「新しいDeFi」時代に進めるでしょう。新たに参入する者にとって、これは従来のDeFiの小さな革新に固執する必要がなくなり、新しい環境と需要に合った画期的な製品を構築することに目を向けることを意味します。

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今回のサイクルトレード環境の変化

ステーブルコインコンプライアンスが通過し、クロスボーダー決済における採用率が不断に向上しています

アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は、短期間内にステーブルコイン法案を発表する計画を立てており、これはアメリカの二大政党の間でのステーブルコイン立法に関する珍しい合意を示しています。双方は、ステーブルコインがドルの世界的な準備通貨としての地位を強化するだけでなく、アメリカ国債の重要な購入者にもなっており、巨大な経済的潜在能力を秘めていると一致しています。

この法案は、アメリカで初めて国会を通過する包括的な暗号通貨に関する法律となり、従来の銀行、企業、個人が暗号ウォレット、ステーブルコイン、そしてブロックチェーンに基づく支払いチャネルに広くアクセスすることを促進するでしょう。今後数年以内に、ステーブルコインの支払いが普及し、ビットコインETFに続く暗号市場のもう一つの「飛躍的発展」となることが期待されています。

規制された機関投資家は、ステーブルコインの価値上昇から直接利益を得ることはできませんが、ステーブルコインに関連するインフラに投資することで利益を得ることができます。例えば、大量のステーブルコイン供給を支える主流のブロックチェーンや、ステーブルコインと相互作用する各種分散型金融(DeFi)アプリケーションは、ステーブルコインの成長から利益を得るでしょう。現在、ステーブルコインはブロックチェーン取引の割合が2020年の3%から50%以上に増加しています。その核心的価値はシームレスな国境を越えた支払いにあり、この機能は新興市場で特に急速に成長しています。

現在、従来の決済チャネルが処理するクロスボーダーB2B決済市場規模は約40兆ドルに達しており、世界の消費者送金市場は毎年数千億ドルの収益を生み出しています。ステーブルコインはこの市場に対し、暗号化チャネルを通じて効率的なクロスボーダー決済を実現する新たな手段を提供しており、採用率が急速に向上しており、この部分の市場に切り込んで革新することが期待されています。グローバル決済の構図の中で重要な力となるでしょう。

あるプラットフォームが発表したRLUSDステーブルコインは、企業の支払いのために設計されており、米ドル建ての取引ニーズを満たすために、クロスボーダー決済の効率性、安定性、透明性を向上させることを目的としています。一方、ある決済大手が11億ドルでステーブルコインプラットフォームを買収し、この取引は暗号化業界の歴史上最大の買収となりました。このプラットフォームは企業に対して、法定通貨とステーブルコインの間のシームレスな変換を提供し、ステーブルコインのグローバルな決済における利用をさらに推進しています。

さらに、PEXXは革新的なステーブルコインのクロスボーダー決済プラットフォームとして、USDTとUSDCを16種類の法定通貨に交換でき、銀行口座への直接送金も可能です。簡素化されたオンボーディングプロセスと即時変換を通じて、PEXXはユーザーと企業が効率的かつ低コストでクロスボーダー決済を行えるようにし、従来の金融と暗号化通貨の間の壁を打破しました。このイノベーションは、より迅速でコスト効率の高いクロスボーダー決済ソリューションを提供するだけでなく、世界的な資金の流動性の分散とシームレスな接続を促進しています。ステーブルコインは徐々に世界的な決済の重要な構成要素となり、決済システムの効率性と普及度を向上させています。

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の永続契約取引に対する規制が緩和される見込みです

永続的な契約取引の高いレバレッジ特性は顧客の損失を引き起こしやすいため、各国の規制当局はそのコンプライアンス要件に対して非常に厳しい姿勢を取っています。アメリカを含む多くの法域では、中央集権型取引所(CEX)が永続的な契約サービスを提供することを禁止されているだけでなく、分散型永続的契約取引所(PerpDEX)も同様の運命を免れることができませんでした。これは直接的にPerpDEXの市場空間とユーザー規模を圧縮しています。

しかし、トランプが選挙で圧勝する中で、暗号化業界のコンプライアンスプロセスが加速することが期待され、PerpDEXは発展の春を迎える可能性が高い。最近、注目すべき二つの象徴的な出来事がある。まず、トランプが任命した暗号とAIの顧問であるデイビッド・サックスは、この分野の老舗プレイヤーであるdYdXに投資したことがある。次に、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)がアメリカ証券取引委員会(SEC)に代わって、暗号化業界の主要な規制者になると期待されている。CFTCはシカゴ商品取引所(CME)でのビットコイン先物取引の導入において豊富な経験を積んでおり、SECに比べてPerpDEXに対する規制の姿勢はより友好的である。これらの前向きなシグナルは、PerpDEXに新しい市場機会を開く可能性があり、将来的なコンプライアンスフレームワークの下での成長に有利な条件を創出するかもしれない。

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RWAのステーブルコインの収益価値が暗号ユーザーに発見されている

かつて、高リスク高リターンの暗号市場環境はRWA（現実世界資産）の安定した収益を一時的に無視される状況にしました。しかし、過去の弱気市場サイクルの中で、RWA市場は逆風を乗り越えて成長し、そのロックされた価値（TVL）は百万ドル未満から今や千億ドル規模にまで跳ね上がりました。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値の変動は暗号市場の感情に左右されません。この特性は堅実な分散型金融エコシステムを形成する上で重要です：RWAは投資ポートフォリオの多様性を効果的に向上させるだけでなく、さまざまな金融派生商品に堅固な基盤を提供し、投資家が激しい市場の動揺の中でリスクをヘッジするのを助けます。

関連データによると、12月14日現在、RWAは67,187人の保有者を有し、資産発行者の数は115社に達し、総時価総額は1,399億ドルに上ります。ある取引プラットフォームを含むWeb3の巨人たちは、2030年までにRWA市場規模が16兆ドルに拡大する見込みです。この潜在的に巨大な市場構造と、その安定した収益がもたらす投資魅力は、DeFiエコシステムにおいて不可欠な重要な構成部分となりつつあります。

三箭資本の暴落後、暗号化業界は重要な問題を暴露しました：資産に持続可能な収益シナリオが欠けていることです。米連邦準備制度が利上げプロセスを開始する中で、世界市場の流動性が縮小し、高リスク資産として定義される暗号通貨は特に影響を受けています。それに対して、現実世界の資産（例えば米国債）の利回りは2021年末以来着実に上昇しており、市場の関心を引いています。2022年から2023年にかけて、分散型金融の収益中央値は6%から2%に減少し、同時期の米国債の無リスク収益の5%を下回り、高ネットワース投資家がチェーン上の収益に対する関心を失っています。チェーン上の収益が枯渇する中で、業界はRWAに目を向け始め、オフチェーンの安定した収益を導入することで市場の活力を再び呼び起こそうとしています。

2023年8月、ある分散型自治組織はその貸出協定においてDAIの預金利率を8%に引き上げ、長らく静まり返っていたDeFi市場の復活を引き起こしました。わずか1週間で、協定の預金額は約10億ドル急増し、DAIの流通供給量も8億ドル増加し、3ヶ月ぶりの新高値を記録しました。この成長を促進した重要な要因はRWAです。データによると、2023年においてその組織の80%以上の手数料収入はRWAから来ています。2023年5月以来、その組織はRWAへの投資を拡大し、複数の実体を通じて米国債を一括購入し、複数のRWA貸出協定に資金を配分しています。2023年7月現在、その組織は約25億ドルのRWAポートフォリオを保有しており、そのうち10億ドル以上は米国債から来ています。

その組織の成功した探求は、新たなRWAブームを引き起こしました。ブルーチップのステーブルコインの高利回りに後押しされて、DeFiエコシステムは迅速に反応しました。例えば、ある貸出プラットフォームのコミュニティは、sDAIを担保としてリストアップすることを提案し、DeFiにおけるRWAの活用をさらに拡大しました。同様に、2023年6月にある貸出プラットフォームの創設者が立ち上げた新会社は、債券などの現実世界の資産をブロックチェーンに導入することに焦点を当て、ユーザーに現実世界に類似した安定した収益を提供します。

RWAは、現実の資産とチェーン上の金融を結ぶ重要な橋梁となっています。ますます多くの革新者がRWAの可能性を探求する中で、DeFiエコシステムは安定した収益と多様な発展への新しい道を徐々に見出しています。

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ライセンスを持つ機関のブロックチェーン導入による市場規模の拡大

今年3月、ある資産管理の巨頭が初めて公共ブロックチェーン上で発行された米国債トークン化ファンドを発表し、市場の注目を集めました。このファンドは、適格投資家に米国債を通じて収益を得る機会を提供し、最初にイーサリアムブロックチェーンに展開され、その後複数のブロックチェーンに拡張されました。現在、このファンドはトークン収益証書として機能しておらず、実際の効用は持っていませんが、その象徴的な発表はトークン化金融にとって重要な一歩を踏み出しました。

一方、ワイオミング州の知事は、州政府が2025年にドルに連動したステーブルコインを発行する計画を発表し、アメリカ国債とリポ契約を通じてその支持を提供する予定であると述べました。このステーブルコインは2025年第1四半期に取引プラットフォームと提携してローンチされる見込みであり、政府レベルでのステーブルコイン実験が市場の新たな注目を集めることを意味しています。

伝統的な金融分野では、ある世界的なトップの資産管理会社がブロックチェーンの支払いおよび決済システムを統合するためのさまざまな方法を積極的に探求しています。独自のステーブルコインを発行することを検討するだけでなく、同社はブロックチェーン上の顧客の預金を代表する預金トークンを導入する計画も立てています。4兆ドル以上の資産を管理する世界第2位のファンドカストディアンである同社は、ブロックチェーン技術を通じてサービスの効率を向上させることを目指しており、伝統的な金融機関のデジタルトランスフォーメーションにおける積極的な進展を示しています。

ある大手銀行はブロックチェーンビジネスの拡大を加速しており、2025年第1四半期にオンチェーンの外国為替機能を発表し、24時間自動化された多通貨決済を実現する計画です。2020年にブロックチェーン決済プラットフォームを立ち上げて以来、この銀行は1.5兆ドル以上の取引を完了しており、日内リポやクロスボーダー決済などの分野が含まれています。プラットフォームのユーザーには多くのグローバル大手企業が含まれています。この銀行はプラットフォームを拡張する計画で、まずは米ドルとユーロの自動決済をサポートし、将来的にはさらに多くの通貨に拡大する予定です。

この銀行のデジタルドルは、そのブロックチェーン戦略の重要な要素であり、機関顧客向けに設計されたデジタルドルとして、世界中での即時決済と清算を提供します。その導入は金融機関のデジタル資産を加速させました。