USDTリザーブの質と雷雨リスク分析

USDTの資産準備構成はマネーマーケットファンドに似ており、主に現金と高品質の短期債券で構成されています。2008年の金融危機を振り返ると、当時規模が630億ドルのReserve Primaryファンドは、少量のリーマンブラザーズの短期債券を保有していたために市場の恐慌を引き起こし、大規模な資金流出を招きました。この事件は、ステーブルコインとマネーマーケットファンドの類似性とその潜在的リスクを浮き彫りにしています。

USDTに暴落リスクが存在するかを評価するには、2つの重要な問題を考慮する必要があります。

1. USDT資産の流動性はどのようになっていますか？
2. USDTは2008年のマネーマーケットファンドのような大規模な償還ラッシュに直面する可能性がありますか？

最初の問題に関して、USDTの資産準備の質は常に改善されています。商業手形(CP)の割合は徐々に減少しており、一方でアメリカの短期国債(T-Bill)の割合は増加しています。最新のデータによると、T-Billの割合は60％を超えている可能性があります。最近、USDTは170億ドルの償還圧力テストを経験し、大量の償還に対処する能力を証明しました。

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第二の質問についてですが、極端な状況ではUSDTが一時的にペッグを外れる可能性はありますが、スーパーリデンプションが発生する可能性は低いです。これは次の理由によります：

1. USDTは暗号通貨エコシステムの重要な構成要素となり、多くの取引ペアと市場参加者がUSDTを保有する必要があります。
2. USDTの償還メカニズムは、直接償還の対象を制限しています。
3. USDTの準備金の85%は現金および現金同等物であり、その半分以上は高流動性のT-Billです。

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極端な状況でも、USDTは短期間で消耗するのが難しい。市場のアービトラージメカニズムと投機的な買いが介入することで、デカップリングの圧力をある程度緩和することができる。

以上のことから、USDTが暴落する可能性は低いと言えます。しかし、市場におけるFUD（恐怖、不確実性、疑念）の発言は短期的な変動を引き起こす可能性があるため、投資家は警戒を怠らず、冷静に市場情報を見極めるべきです。

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